套利金服务介绍20110528.pptVIP

沪锌1102 沪铝1102 第二节 商品套利的基本原理 （3）豆油与棕榈油之间的套利国内市场油脂品种间的高度关联关系，豆油、棕榈油价格差异形成了品种间的相互替代。当某种油脂价格相对其他品种高涨时，那么相对低廉的品种需求开始增加，并最终导致两个品种间的价格差异回归到合理的区间内。油脂间的价格差异化走势一方面为市场中的投机者提供了套利的机会，另一方面也促使油脂间供需关系走向平衡。? 豆油、棕榈油价差变动规律? 从每年的时间周期横向比较，总体来说，无论5月、9月还是1月作为主力合约，豆油和棕榈油的价差呈现明显的季节性规律，大体可分为三个阶段。 ? 第二节 商品套利的基本原理 第一阶段：为每年的2-4月份，随着温度回升，棕榈油消费量上升，掺兑需求旺盛，库存处于下降通道，而此时适逢南美大豆上市，豆油供应相对充分，棕榈油走势强于豆油，两者价差处于相对低点； 第二阶段：为每年的5-11月份，随着棕榈油进入供应旺季，价格相对疲软，而夏季豆油生产转淡，供应减少，并且随着中秋和国庆的来临，现货商和消费终端对豆油的热情都开始提升，两者价差开始拉升，这一阶段两者价差一般会达到相对高点； 第三阶段：为每年12月份到第二年2月份，伴随着大豆大量上市供应以及春节豆油消费旺季逐渐转淡预期，油脂价格有一个逐渐回落的过程，这一阶段两者价差再度由相对高点趋于收缩。 第二节 商品套利的基本原理 豆油1101 棕榈油1101 第二节 商品套利的基本原理 （4）棉花与PTA之间的套利棉花和涤纶短纤是国内的两个主要的棉纺原料，二者之间存在相互替代关系。一般情形下，纺织企业按照订单生产产品，而配棉比是由订单规定的，纺织企业可选择的余地不大，但也不排除在出现特定价差的情况下，部分企业可以根据自身情况，适当地调整纺纱原料中涤短和棉花比例。近三年的棉花和涤短的之间的价格进行统计和相关性分析，两者之间的相关性高达0.865，这也是两大棉纺原料之间能相互替代的基础条件。世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（简称聚酯，PET）。国内市场中，有75%的PTA用于生产聚酯纤维。可见，PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维。生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA和0.33-0.34吨的MEG（乙二醇）。所以PTA的价格波动直接影响下游聚酯纤维的涨跌。聚酯纤维，俗称涤纶。涤纶分长丝和短纤，长丝约占62%，短纤约占38%。其中涤纶短纤与PTA的相关性极强。 第二节 商品套利的基本原理 PTA1009 棉花1009 第二节 商品套利的基本原理 （5）豆油和豆粕之间的套利豆油和豆粕是大豆加工的主要产品，他们之间的价格具有极其紧密的联系。油厂为了维持一定的利润水平，在豆油价格相对较高时，豆粕往往被当作副产品降价处理；而当豆油价格相对低迷时，豆粕的价格则会较为坚挺。我们通过分析豆油价格和豆粕价格对油厂利润的贡献率可以看出两者之间呈明显的周期性变化由于豆油消费旺季与豆粕消费旺季存在时间上的差异，造成两者比值呈现出一定季节性特征。一般情况下，在每年7-9月份之间为豆粕消费旺季，在这一时间段养殖业消耗饲料数量较 大，拉动豆粕消费需求，而此时豆油由于受到棕榈油和菜籽油的替代效应需求减少，两者比值呈阶段性下降趋势。进入10月份以后气温变低，棕榈油的替代效应减弱，豆油消费趋旺，而养殖业对饲料需求开始下降，豆粕消费进入淡季，两者比值逐渐上升，这一趋势通常会持续到春节前后的豆油消费高峰。通过上面的分析，可以发现豆油/豆粕套利是建立在对豆油和豆粕各自的需求环境的判断之上的。在豆油需求相对强劲而豆粕需求相对疲软的情况下，可以买入豆油、卖出豆粕进行套利；在豆粕需求相对强劲而豆油需求相对疲软的情况下，可以买入豆粕、卖出豆油进行套利。 第二节 商品套利的基本原理 豆油1009 豆粕1009 第二节 商品套利的基本原理 （6）强麦和玉米之间的套利强麦和玉米都是重要的粮食作物，同时也都可用作饲料原料，由于用途基本相同，价格变动的趋向也基本相同，表现为大趋势上同升同降，这使跨商品套利成为可能。强麦、玉米价差变化具有明显的季节性。由于供给变化的原因，玉米、强麦在各自的收获季节价格都会有所下降，这使两者的价差变化呈现明显的季节差异。通常情况下，强麦的价格高于玉米的价格，强麦、玉米之间价差一般为正数，在6、7月份新强麦上市，强麦的价格相对较低，而玉米价格相对较高，两者之间价差缩小；11、12月份玉米收获完毕，玉米价格会相对较低，强麦则相对较高，其差价会有所扩大。 第二节 商品套利的基本原理 （7）跨期套利1 上升趋势中螺纹钢主力合约逐步从1105合约移至1110合约 螺纹钢1105 螺纹钢1110 第二节 商品套利的基本原理 （8）跨期套利2当远期与近期合约价差过大并且超过持