第4章资本预算决策TSL.pptVIP

相对投资收益率?IRRH-E（两方案效益相同） 使两方案净现值相等的折现率 使两方案差额现金流=0的折现率 使两方案净年值相等的折现率 ∵ ?IRRH-E = 10% 8% ∴ H 方案优于 E方案 ?NPVH-E = 187×（PVA ?IRR,8 ) – 1,000 =0 若 ?IRRH-E Ks , 超额投资有利 决策规则： 2. 净现值与获利能力指数的比较 净现值表示的是价值的绝对值；获利能力指数表示的是价值的比率。 用NPV比PI更符合使公司价值最大化的目标。 结论： ★ 在无资金限额的情况下，净现值指标可以帮助企业找到收益最高的项目。 ★ IRR能帮助经理人员更好地比较各个项目的优劣。只要企业面临的不是互斥项目或现金流量符号多次变化的项目，就可以使用IRR。 对于独立项目，NPV、IRR均可使用。 对于互斥项目： 若现金流量符号有多次改变，以NPV为好； 若两互斥方案现金流量不同，以NPV为主； 若两互斥方案初始投资额不同，用差额净现值法评价。 贴现指标的应用规则 §4-3 投资项目决策的案例分析 P76[6-1] 某企业用3万元的优惠价格购进一台设备，在8年使用期中，该设备每年净现金流量为1000元，8年末卖出可获净利4万元。若购买该设备时的借款利率为8%， 问：是否应该购买此设备？ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 A = 1,000 SV = 40,000 CF0 = 30,000 NPV＝1,000×(PVA8%,8 ) + 40,000×(PV8%,8 ) – 30,000 = 1,000×5.747 + 40,000×0.54 – 30,000 = - 2653 0 结论：不应该购买此设备。 P282 P274 [6-4] 某电子公司投资6万元购买一台检测仪器。第1年的运行维护费为4000元，以后每年为3000元。第4年末公司将此仪器按原价转让给其他厂家。 问：该仪器在4年使用期内的年值成本为多少？(k=10%) NEA = 60000/(PVA10%,4 ) + 1000(PV10%,1 )/(PVA10%,4 ) +3000 – 60000/(FVA10%,4 ) = 60000/3.17 +1000×0.909 /3.17 +3000- 60000/4.641 = 9285.95（元）　 4000 3000 0 1 2 3 4 60000 60000 [6-6] 某企业拟购买新机器扩大生产能力。可供选择的两种型号的机器为：（1）A-3型，其购买价格为20万元，使用年限3年，每年税后净现金流量88,000元。（2）B-6型，购买价为40万元，使用年限6年，税后净现金流量为98,000元。当资金成本为14%时，该公司应购买哪种型号的机器？ 0 1 2 3 CF01 = 20万 A1 = 8.8万 0 1 2 3 4 5 6 CF02 = 40万 A2 = 9.8万 0 1 2 3 4 5 6 A1 =8.8万 CF01 = 20万 CF01 = 20万 NPVA= 8.8(PVA14%,6 )-20-20(PV14%,3) = 5.1032（万元） 0 NPVB = 9.8(PVA 14%,6 )-40 = -1.8878（万元） 0 本次课后练习 7-2；7-5； 方法二：比较两方案的年值收益 §4-3 投资项目决策的案例分析 一、扩建项目分析： P88~P92 [资料]：某装卸机公司开发一种新型机械手，可用于各种自动化生产线。预计每台机器价格为3万元时，每年可售出2000台。为生产这种机械手，公司预备投资800万元建新厂房，建筑用地在一期工程时早已购得，目前并没有买主。设备总投资为1000万元。为研制新产品已花去研究开发费用600万元，若此项目成立，研发费用转为项目的无形资产在经营期内摊销。项目不成立，则计入公司成本（管理费用）冲销利润。 项目投产时需净营运资本650万元。各项投资额及分年投入见下表，项目建设期为2年。 年 末 项 目 0 1