第一章 权益资本筹资决策.docVIP

权益资本筹资决策 资本金制度 资本金种类： 国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金 资本金制度 筹集制度 筹集的最低限额 筹集的方式 筹集的期限 验资及出资证明 投资者的违约及其责任 资本金管理制度 吸收直接投资 吸收直接投资的种类 按所形成权益资本的构成分类 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资 吸收外商投资 按投资者的出资形式分类 筹集现金投资 筹集非现金投资 吸收非现金投资的估价 企业吸收的非现金投资，主要指非现金形式的流动资产、固定资产和无形资产，应按评估确定或合同、协议约定的金额计价。 具体估算方法：见课本P7 吸收直接投资的优缺点 项目 内容 优点 提高公司信誉 P8 降低财务风险 获得先进技术 缺点 资本成本较高 分散企业控制权 不利于产权交易 普通股筹资 普通股是指股利随着公司利润变动而变动的股票。 优先股是指公司发行的优先于普通股股东分取公司盈利和剩余财产的股票。 普通股股东的权力： 盈余分配权 优先认股权 审查质询权 投票表决权 剩余资产索偿权 股票发行方法 有偿增资 无偿增资 有偿无偿并行增资 股票发行价格确定 根据每股利润、市盈率确定 每股市价＝每股利润×市盈率 根据股票的内在价值确定 V＝ 为普通股第t年的股利；Kc为普通股投资的必要报酬率。 固定股利政策 固定增长股利，假设股利固定年增长率为g 普通股筹资优缺点 项目 优点 没有固定利息负担 没有到期日，不用偿还 增加公司信誉 筹资限制较少 缺点 资本成本较高 容易分散控制权 导致股价下跌 筹资策略 如果公司总资产报酬率大于负债成本率，借债可取。 如果公司净资产收益率大于优先股股息率，那么发行优先股筹资可取，前者越是大于后者，且稳定程度越高，优先股权益与普通股权益之比越大就越可取，反之则不可取。 要选择普通股票发行的时间和方式 优先股筹资 优先股特征 特征 普通股特征 ①发行优先股所筹资金的性质为权益资金，优先股票持有者也是公司的股东。 ②优先股构成股本，大部分没有明确的到期日、不比定期支付股利。 ③其股息在税后收益中支付，不具有节税作用。 ④优先股股东对其财产的求偿权仅限于股票面额，并承担有限责任。 债务特征 ①优先股股息固定 ②优先股股东一般没有表决权和管理权。 ③优先股的发行契约中可能规定有收回或赎回条款，有的还有偿债基金条款。 ④附转换权的优先股可在一定条件下转换为普通股，可转换优先股与可转换债券一并称为可转换债券。 ⑤由于优先股的股利固定，对普通股股东权益而言，具有财务杠杆的作用。 优先股筹资优缺点 项目 优点 优先股通常没有固定到期日，不用偿还本金 股利的支付既固定，又具有一定的弹性 保持普通股股东的控制权 具有财务杠杆的作用 降低负债比例，增强举债能力 可促使兼并谈判的成功 缺点 筹资成本较高 如果公司不能获取超过优先股资本成本的报酬，就会降低每股收益 发行优先股可能会对公司的经营发展造成一定的限制 发行优先股可能会引起一些有关控制和所有权的问题 筹资策略 一般来说，若公司的净资产收益率较高，足以抵消优先股的成本时，公司应充分运用有利的财务杠杆，按某种最佳的负债收益比，同时增加债务和优先股，使普通股股东收益最大化。但如果经营风险较大，为了回避财务风险，应少增加债务，多增加优先股。 认股权证筹资 认股权证 概念 认股权证是公司发行的一种长期股票买入选择权，它的持有者可以在规定的时间按照事先确定的价格购买一定数量的公司股票。 1）认购数量。认购数量可以用两种方式进行约定： （1）确定每一单位认股权证可以认购若干公司发行的普通股。 （2）确定每一单位认股权证可以认购多少金额的普通股。 2）认股价格 3）认股期限 4）赎回权 1）认股权证的理论价值 V=（P-E）×N 插入幻灯片认股权证价值衡量 认股权证的发行 1）认股权证附于有关证券。 2）认股权证单独发行。 特征 可选择何时实施权利 认购股数固定 认购价格可变 认购期限有限 自身具有价值 价值衡量 理论价值 理论价值＝（每股市价－认股价格﹚×认股数量 实际价值 优缺点 项目 优点 吸引投资者 低资金成本和宽松的筹资条款 扩大了潜在的资金来源 缺点 不能确定持有者将在何时行使认股权 高资金成本风险 稀释每股普通股收益 认股权证的行使 具体有以下几种理由会促使认股权证的行使： 1）当公司的经营业绩不错时，认股权证的认购价格逐渐上升时，其持有者会在认股权证价格上升前行使其权利。 2）当公司提高普通股股利时，认股权证持有者会为获得股利收入而行使其认股权证。 3）当股票市价高于认购价格，同时认股权证行将到期时，则认股权证持有者会乐意行使其权利。 认股权证筹资评价 1）认股权证的发行可以促使其他筹资方式的