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基于医药类行业数据的财务预警模型比较研究 　　自从我国加入WTO后，国际化进程不断加快，这使我国的上市公司在面临重大机遇的同时也遭受着巨大的风险，主要表现在理财上的复杂性。因此通过对财务预警模型的研究找出适合各大上市公司自己的方法与对策，从而根据各项财务指标来对财务进行危机预警，进而为市场的参与者提供决策依据有其必要性。 　　一、文献综述 　　（一）国外研究 财务预警在国外已有七十多年的研究历史，在理论体系和实践基础上都取得了巨大的成果，形成了一套具有较高实用性的财务预警模型体系。在1932年进行的单变量破产预测研究是最早的财务预警研究，它是由FitzPatrick提出的。但是单变量模型所涉及的单一的财务比率在企业中的运用具有很大的随机性，并且无法全面反映企业的财务状况，因而出现了更加满足需要的多变量模型研究方法。在1968年Edward I.Altman选用了美国66家制造企业的财务数据进行研究，运用多个财务指标加权汇总得到多变量判定模型——Z-Score财务预警模型是目前国际上使用最为广泛、发展最为成熟的财务危机预警模型。各国学者之后相继建立了混合模型、神经网络模型、概率模型等。可是由于缺乏夯实的理论基础以及强大的技术支持，在进一步的研究方面受到了一定的阻碍。1966年Beaver提出的单变模型、1968年Edward I.Altman提出的Z-Score财务预警模型是国外众多研究成果中最具有影响力的，同时也为财务预警体系的发展作出了不可替代的贡献，被国内外广泛应用。 　　（二）国内研究 迈出中国财务危机预警研究第一步的是1999年陈静的研究，她通过实证研究得出Z-Score财务预警模型对中国上市公司有效的结论，随后很多学者不断地进行了学习研究。邰丽娜认为为了提高Atmans Z-score 模型对我国上市公司的适用性，需要更加注重财务数据的真实性和客观性，以防数据的粉饰导致数据失真等建议；而F财务预警模型是由周首华、杨济华等在Z-Score财务预警模型的基础上将现金流量加入预测变量，同时进行大量的样本数据的收集，采用SPSS-X软件多微分区分分析方法建立起来的财务预警模型；刘学兵、袁智慧、钟俐玲分析得出F分数模型对4160家样本公司财务状况预测的准确率为70%，指出了Z分数模型以及F分数模型各自的特点及局限性等；杨淑娥、徐伟刚则通过对134 家样本组企业1999 年的财务比率数据，运用SPSS 统计软件进行主成分分析，得出适合中国上市公司财务危机预测模型——Y分数模型；尹志慧在Z-score和Y财务预警模型在“柳州两面针”的应用一文中建立了Y分数模型，这使得企业偿债能力的分析指标更贴近实际情况，同时变量的多元化也使得模型更具准确性。 　　国内各学者对于财务预警模型的研究越来越多，但是对于制造业下医药类上市公司财务预警模型的研究却甚少，本文将在此方面进行较详细的比较研究，从而寻找最适合医药类上市公司的财务预警模型。 　　二、研究设计 　　（一）行业选择 医药制造业的核心命脉在于创新，通过加大对研发新药的投入来增强竞争力，就目前的状况而言，医药行业起步晚，因而规模经济小，行业的集中度较低，各大子行业中竞争不均衡现象严重，优势部门的优势未得到充分发挥，因而总体而言，医药业的利率较低。 　　（二）公司分类 笔者将样本分为两组“财务状况正常”和“财务状况异常”的公司。本文将ST（Speacial Treatment即：公司经营连续2年亏损，特别处理）、*ST（公司经营连续3年亏损，退市预警，面临摘牌）的公司作为“财务状况异常”公司的样本；“财务状况正常”公司指没有被特殊处理过的公司，即非ST、*ST的上市企业。 　　（三）样本选取 本文样本数据均来源于新浪网财经-股票数据库（http：///stock//）公开发布的财务报表。本文在上市的144家医药类行业公司，（截止到2012年4月24日）包括制造业二级子类下的医疗器械业和生物药品业中随机选取60家正常企业样本；另外，因为财务异常公司较少，所以把医药类行业上市的8家ST、*ST企业均选做样本，共选取了68家企业作为样本，附录略。本文接着使用Excel办公软件建立模型，用选取的68家样本企业的财务数据进行处理；对多元线性财务预警模型——Z-Score财务预警模型、F分数模型进行数据的比较分析，又在新的理论基础上建立Y分数模型并进行比较分析。 　　三、Z分数与F分数财务预警模型比较分析 　　（一）Z分数与F分数模型比较分析 本文首先利用Excel办公软件进行数据处理并建立Z和F财务预警模型，计算得出68家样本企业2008年、2009年和2010年三年的Z值与F值（限于篇幅，文中略）。通过对计算出来的 Z值和F值进行统计、比较分析可以得出Z分数模型和F分数模型对财