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中国养老基金投资策略问题研究 养老问题是任何一个社会、任何一个人都无法回避的问题。经过20多年的改革探索，我国企业养老保险建立了社会统筹和个人账户相结合的基本制度，确立了国家、企业、个人多渠道筹资和基金实行部分积累的基本模式，确立了基本养老保险、、和个人储蓄养老保险相结合的多层次保障方式。随着我国人口老龄化的逐步加剧，养老保险基金的支付压力越来越大。加强基金管理水平、切实做到保值增值，对缓解养老保险基金支付压力，保证我国基本养老保险制度的平稳运行有着重要的作用。养老基金均由国家社会保障部门管理。中国第一支柱养老保险计划的养老金由各级社会保障部门管理。目前企业补充养老保险很不发达，个人储蓄性保险还未起步；尽管实行现收现付和个人帐户相结合，但由于养老金缺口太大，个人帐户实际上将变成“空帐”基金征缴不力导致新债务。养老保险基金征缴是养老保险制度运行核心但基金征缴不足已是不争的事实基金征缴中的“打折征收”，导致了“新隐性债务”。社会保险费拖欠、拒缴严重，养老保险基金征缴率低，导致供款不足基金管理透明度低，缺乏监督。信息披露制度不健全，对基金管理基本上没有监督，加上内控薄弱，导至养老金被挤占、挪用等现象时有发生　我国养老金的投资现状 我国目前对养老金投资采取比较严厉的限制措施。对“统账结合”的基本养老金，规定基金结余余额除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入银行专户，严格禁止投入其他金融和经营性事业；对于企业计提的补充养老基金，虽然在投资上没有太多的限制，但由于管理体制等方面的原因，目前积累起来的补充养老金与基本养老金一样，也主要用于购买国家债券和存入银行。由于政府发行的国债无论从种类还是从数量上都比较少，因此养老金在国债上的投资比例也就较低，而主要集中投资于银行存款，但是银行存款利率很难使养老基金达到有效的增值。加上养老基金积累具有长期性的特点，通货膨胀这一经济现象也可能使养老基金不仅不能保值，反而会出现贬值的状况。因此，要实现养老基金的保值和增值，必须拓宽其投资渠道，促使其有效运营。养老金投资的选择与思考 要拓宽养老金增值渠道、促使其有效运营必须采取证券投资组合方式，将养老基金按不同比例投资于银行存款、国债、公司股票、企业债券、房地产等等，不能仅局限于某一二个投资工具上当前我国养老金除了投资于国债与银行存款之外，还必须进一步拓宽投资渠道此外还应不断发展和完善新的金融工具，为养老金的投资运营提供更为广泛的场所，为养老金的保值、增值提供更多的机遇。具体地： ）拓宽海外投资渠道 　　基金在海外的投资机构的选择初期最优方式是，在国际市场上甄选出富有国际投资经验和业绩稳健的国际专业投资公司来管理和运作基金。可以采取招标竞争的方法，本着公开、公正、公平的原则，吸引国际上知名的基金管理公司参与竞标。但需强调的是，基金作为风险厌恶型的机构投资者，出于对资金安全性、流动性和盈利性的考虑，它在海外投资的品种和比例上初期应受到较为严格的限制。 　　（）参与助学贷款 　　有国家担保的助学贷款是优质的金融资产，因为国家对助学贷款进行贴息和担保之后，能将放贷银行的损失控制在平均坏账率之下，使其收益率得到保证且高于国债收益率。而基金机构拥有学生就业、薪酬，拥有与用人单位之间密切的业务联系网，拥有与商业银行之间信息资源共享平台，可以有效地监控、跟踪学生状况及回收贷款。基金参与国家担保的助学贷款，既可以大幅降低还款违约率，又能使基金安全地保值增值，实现双赢。（）参与金融衍生品投资 　　根据投资学的基本原理，收益与风险正相关，高收益伴随高风险，但通过投资组合可以有效降低组合风险，实现收益最大化。我国基金投资渠道少、保值增值困难的根本原因是我国资本市场不发达，可供投资的产品太少，难以构造出优质的投资组合，既控制风险又能最大化收益。因此基金可以参与开发资本市场具有潜力投资品种和金融衍生工具，如信托产品、优质理财产品等。投资渠道越多，投资组合分散风险的能力便越强，基金保值增值能力也就越强。 　　（）大型基础设施建设投资和长期股权投资 　　众所周知，大型基础设施建设时间跨度长、资金需求量大，会给国家财政造成较大的融资压力，而我国基金积累了大量资金，完全可以满足大型基础建设项目投资周期长、规模大的需要。在这种情况下可以考虑将保险基金的一定比例投入到盈利前景好的大型基础设施建设项目之中。由于基础设施建设的回报稳定、风险低的特点，也能充分满足基金保值增值的需要。因此，在保证充足偿付能力和流动性的前提下，基金可以作为一个投资主体介入一些盈利前景良好的基础设施项目，以获得长期较稳定的回报率。 　　另外，长期股权投资也是我国基金可以涉足的领域，自2008年以来，全国基金在此方面的投资取得突破，一方面争取到国家开发银行与中国农业银行战略投资者的身份，还争