中国通货膨胀问题分析.docVIP

很多国人对于美元发行和美国国债没有一个最基本的了解，在宣传的作用下想当然的以为中国眼下的通货膨胀源自美国的超发货币。实际上美联储定量宽松是希望向美国金融市场注入流动性，给美国这架经济机器增添点润滑油。但是中国政府一直用两个分别称为“外贸”和“投资”的管子，头端伸进美国，末尾放在中国，利用汇率的虹吸作用，将美元源源不断地吸到中国储存起来，并同时印刷人民币投放中国市场去追逐本因大量出口而减少的商品和服务。 美国国债是有额度的，是必须经过美国国会审批的。美联储发行再多的美元和美国政府没有直接的关系，不会改变美国政府的财政预算。美国政府将国债卖给美联储也好，卖给中国或日本政府也好，都不会改变美国政府的财政收支状况。也就是说美联储购买国债和中国政府购买美国国债，对于美国政府来说一样是发债筹集资金，是借债，而不是增加财政收入。要说好处，那就是大买家进场，会抬高国债价格，降低国债收益率，这样美国政府可以少支出点债息而已。美国财政部每年所获得的铸币税大约200-400亿美元，还不到所付债息的十分之一。 至于，美国的医疗改革，在法案通过的时候，其资金来源已经确定。那就是医药公司，医院让利一点，税收提高一点，医疗系统重组改革节省出来一点。怎么可能让美联储刷钱买单呢？就是奥巴马做梦都想，美联储也不会理他。 再说，各州的失业救济金怎么可能让美联储印钱注资呢？。失业救济资金来源为雇主缴纳的失业基金，现在领的人多了，一些州有空缺，那也只能靠联邦和地方发债筹集，等经济好了以后再慢慢偿还，比如等就业形势好了以后提高失业基金缴纳比例。 另外，美国政府的针对穷人的医疗，食品补助等方面的福利，本来就在财政预算中划定的。政府的预算，赤字和国债发行，和美联储是否购买3000亿，或6000亿国债没有直接的关系。 2009 年3月，美联储第一次量化宽松，是在世界主要经济体已经实行货币宽松之后，特别是中国的货币年增量17%和4万亿刺激计划之后。美联储才宣布将在未来6个月内购买至多多3000亿美国国债。而事实上，美联储相当谨慎负责，其所持有的国债只增加860亿美元，因此而增发的美元钞票为248亿美元，和3000 亿美元的预测相差10倍。 到2010年9月30日，也就是说一年半以后，美联储所持有的美国国债也只增加了1290亿美元，增发美元现钞 658亿美元。而同期的中国外汇储备从1.95万亿增加到了2.6万亿，增量近7000亿美元之巨，是美联储所增发美元的现钞的10倍。而同期中国M2货币供应量竟然增加了18万亿人民币。 没有理由相信，美联储在这1年半中陆续增发的美元钞票的货币乘数能够达到10。也就是说，美联储所增发的658亿美元的基础货币经过乘积放大后，全部流入中国，也形成不了7000亿美元的巨量。因此，仅仅从货币统计上看，中国人民银行手里的美元储备和中国市场上人民币的泛滥，怪不到美联储头上。 时寒冰在他的文章中也承认，在中国全面通货膨胀之时，美国物价稳定。但他把“中国物价快速上涨”和“美国通货紧缩”“归罪于美联储印钞机，我简化了一下，他的理由有二： 一是，美元货币增加，国际商品价格上涨，中国进口成本增加，导致输入性通胀。二是，美元货币从中国买走商品，中国央行收走美元作为储备，印刷同等人民币投放中国市场，货物少了，人民币却多了（中国对美国的贸易顺差）。 这两条，的确会增加中国通货膨胀压力。其实，他还漏掉了重要的一条，是资本顺差。外资流入（包括所谓的热钱），中国央行收走美元作为储备，印刷同等的人民币投放中国市场，货物没有变化，人民币增加了。 这无论是两条和三条，都不能说明中国这波通货膨胀和美联储的两次量化宽松有关。 首先，增发货币所形成的通货膨胀压力需要传导时间，会有个滞后期。一般认为至少6个月。美联储第一次量化宽松是2009年3月份，从时间上看，嫌疑较大，但是在2009年下半年到2010年上半年，国际大宗商品价格是下跌的，中国物价依然上涨。最让人惊叹的是，国际油价从148美元/桶下跌到48美元/桶的时候，中国油价还是上升的。国际商品价格下跌的事实也正说明了美联储第一次量化宽松所释放出来的几百亿基础货币对大宗商品价格影响极其有限 第二，国际大宗商品价格上涨对中国通货膨胀压力，会有一个比例和数量的因素。如果中国大米100%进口，那么国际市场大米上涨50%，那么中国市场上的大米售价就必须相应地上涨50%以上。如果，中国大米的进口量只相当于消费量的1%，那么即使国际大米上涨100%，那么对于中国市场大米成本上涨的压力大约也只有百分之几的样子。这就是为什么在2008年，国际市场大米价格曾经一度上涨了120%，无论中国，美国还是印度的大米都没有平均上涨120%的原因。 第三，国际进口的大宗原材料价格上涨能传导到中国民生的比例很小，毕竟中国是一个出口远远大于进口的国家。受影响大的还是来料加工