注会财管·闫华红习题班·第五章 债券和股票估价.doc

第五章 债券和股票估价 本章考情分析 本章主要介绍债券估价和股票估价。本章从题型来看单选题、多选题、计算题都有可能出题，本章第二节是第七章的计算基础。 本章的主要考点 1.债券的价值与到期收益率的计算 2.股票的价值与预期收益率的确定 客观题 【考点一】债券价值的影响因素 【例·单选题】，由公式可以看出由于是一次还本付息的债券，流入的金额不随着时间的推移而变化，始终是到期本金和全部的利息，而随着时间推移，t会逐渐变小，会变大，所以V会变大，因此在这种情况下，债券的价值是逐渐变大的。 【例·单选题】某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（????）。??A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值? ??B债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值?? ?C债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值? ??D债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动D 【解析】对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是成周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。 【例·多选题】【例·单项选择题】【例·多选题】 　　A.债券平价发行，每年付息一次 　　B.债券平价发行，每半年付息一次 　　C.债券溢价发行，每年付息一次 　　D.债券折价发行，每年付息一次 【答案】CD 【解析】只要是平价发行的债券，无论其计息方式如何，其票面利率与到期收益率一致。2005年教材指出，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）。 【例·多选题】 　　A.该债券的每个计息周期利率为3% 　　B.该债券的年有效到期收益率是6.09% 　　C.该债券的报价利率是6% 　　D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等 【答案】ABCD 【解析】由于半年付息一次，所以名义利率=6%，每期利率=6%/2=3%；有效年利率=（1+3%）2-1=6.09%；对于平价发行，分期付息债券，名义利率与名义必要报酬率相等。 【考点三】股票的价值 【例·多选题】 　　A.资本利得　　B.股利　　C.利息　　D.出售价格 【答案】BD 【解析】股票投资能够带来的现金流入量是股利和出售价格，现金流出是买价；股票没有利息收入；不同时点相减的买卖价差收益，不能作为现金流入考虑。 【例·单选题】【例·单选题】 【解析】如果不考虑影响股价的其他因素，零增长股票的价值与市场利率成反向变动，与预期股利成正比。因为股票价值=预期股利÷（市场利率-增长率），市场利率越大，股票价值越低；预期股利越大，增长率越大，股票价值越高。 【考点四】股票的预期收益率 1.零增长股票预期报酬率： 2.固定增长股票预期报酬率: =股利收益率+股利增长率 3.非固定增长股票预期收益率: 类似于求内含报酬率，利用逐步测试结合内插法来求。 【例·单选题】 　　A.10% B.11.25%　　C.12.38% D.11.38% 【答案】D 　 【解析】因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为10%  主观题 【考点】债券价值和到期收益率的计算 【例·计算题】2007年1月1日平价发行甲债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年6月30日和12月31日付息。乙公司在2007年1月1日发行乙债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年到期，每年6月30日和12月31日付息。 (计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整) 　　要求： （1）计算2007年11日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少? （2）若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率水平，在2007年1月1日乙公司债券的价值应为多少？ （3）假定2011年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时甲债券的价值是多少? （4）假定2011年10月1日的市价为1000元，此时购买甲债券的年有效到期收益率是多少? （5）假定2011年4月1日的市场利率为12%，甲债券的价值是多少? 【答案】 （1）平价购入，名义到期收益率与票面利率相同，即为10%。 甲年有效到期收益率=（1+10%/2）2-1=10.25%。 （2）乙债券价值=40×（P/A,5%，10）+1000×（P/F,5%,10） =40×7.7217+1000×0.6139=923（元） (3) V=50×（P/A,4%，2）+100