第九章 流动资产投资管理课件.ppt

第九章 流动资产投资管理 第九章 流动资产投资管理 教学目标与要求： 熟练掌握最佳现金持有量的确定、应收账款的成本确定、信用政策的制定以及经济订货量模型的应用。掌握营运资金的基本概念以及营运资金政策的类型。 本章重点难点： 重点：最佳现金持有量的确定；经济订货量基本模型以及扩展模型的运用 难点：信用政策的确定；经济订货量扩展模型的运用。 第九章 流动资产投资管理 第一节 现金管理 第一节 现金管理 最佳现金持有量的确定 现金周转模型 存货模型 成本模型 随机模型 一、现金及管理目的 现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包括有库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。 有价证券是指短期有价证券，包括国库券、可转让存单、商业汇票等。 一、现金及管理目的 持有现金的动机： 支付动机，预防动机、投机动机。 现金管理的目的： 既保证企业交易所需资金，又不产生过多闲置资金。 现金管理的内容： ① 编制现金计划，合理估计现金需求； ② 控制和调整日常现金收支，做到收支匹配； ③ 确定理想现金余额。 二、最佳现金持有量的确定 （一）现金周转模型 存货周转期 应收账款周转期 应付账款周转期 现金周转期示意图 周转期间 购货 售货 存货周转期 应收帐款 周转期 应付帐款 现金 周转期 周转期 付款 收款 现金周转期＝存货周转期＋应收帐款周转期－应付帐款周转期 （一）现金周转模型的最佳现金持有量 最佳现金持有量＝（企业年现金需求总额/360）× 现金周转期 现金周转模型例 例9-1（P330） 现金周转期＝90＋40－30＝100（天） 最佳现金持有量＝（720/360）×100＝200（万元） 1、用存货模型确定现金余额假设 （１）公司所需现金总量是稳定并可预测的； （２）公司经营中的现金支出比例均衡，波动不大； （３）现金与有价证券之间的转换是畅通的。 （二）存货模型的最佳现金持有量 2、与现金持有量有关的成本 ①持有现金的机会成本：持有现金所放弃的报酬（机会成本），通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量同方向变化。 ②现金与有价证券的转换成本：将有价证券转换为现金的交易成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本。这种交易成本与交易次数有关，交易次数越多，成本就越高。它与现金持有量反方向变化。 （二）存货模型的最佳现金持有量 现金管理总成本=现金持有机会成本＋转换成本 存货模型例 [例]某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%，则： 最佳现金持有量= =80000（元） 最低现金持有成本= =400（元） 一个月内最佳变现次数=320000/80000=4（次） 对于存货模型的评价 ①该模型假定每天现金流出量大于现金流入量，事实上有时企业的现金了流入量要大于现金流出量，这一点与存货是明显不同的；而且总的来讲，现金流入量大于流出量，企业才能持续经营下去。 ②该模型假定现金流量是均匀，且成周期性变化，实际上企业现金流量的变化却存在一定的不确定性。 对于存货模型的评价 ③该模型假定企业的现金补偿都来源于有价证券的出售，实际上单以有价证券变现收入作为现金来源的企业很少，与此相联系的是在企业出现现金多余时，以有价证券投资作为调节的也不多见，特别是在中国证券市场不发达的条件下。 ④该模型假定转换成本只是与交易次数有关的固定成本，而这部分成本在中国大陆和香港等不少地方可以视作零，因此按此模型计算的目标现金余额为零。 （三）成本分析模型的最佳现金持有量 （四）随机模型的最佳现金持有量 （四）随机模型的最佳现金持有量 R为最佳现金余额 F为有价证券每次固定交易费用 σ为每日现金余额的标准差 i为有价证券日利率 L为控制下限 H为控制上限 例9-4 三、现金的日常管理 （一）加速收款： 缩短客户付款的邮寄时间 缩短企业收到客户支票的兑换时间 加速资金存入自己往来银行的过程。 （二）控制支出 运用“浮游量” 控制支出时间 工资支出模式 第二节 应收账款管理 第二节 应收帐款管理 应收账款成本 信用政策改变的决策 一、应收帐款的作用 促进销售 开拓市场 减少存货 二、信用政策的制定 信用标准 5C评