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一、公司基本情况 （一）公司股权结构 公司控股股东或实际控制人：长海县獐子岛投资发展中心，成立于2000年12月20日，为集体所有制企业，现注册资本9754万元，注册地和主要生产经营地均为长海县獐子岛镇沙包村，法定代表人石敬信，经营范围为长海县獐子岛镇所属集体资产的管理。其他法人股东持股在10%以下。 图1 公司与实际控制人的产权及控制关系 资料来源：公司公告 （二）公司主营业务情况 养殖业务（养殖鲜销）和水产加工业务是獐子岛渔业的核心业务。近三年该两项业务实现的收入占营业收入的比重基本在90%以上，公司主营业务十分突出。其中养殖业务又是公司目前最核心的业务，对主营业务利润的贡献常年保持在80%以上。 图 主营业务收入构成（百万） 图 营业利润构成 主要养殖产品。公司主要从事虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品育苗、养殖、加工、销售等业务。目前公司主要产品的品种包括虾夷扇贝、刺参、皱纹盘鲍和海胆等。 （三）现有海域资源 公司目前总的确权海域使用面积约110万亩，均为清洁海域，为今后发展奠定了坚实的资源基础。 表1 公司海域资源 海域地点 面积（万亩） 养殖规划 附注 大连市獐子岛 65 底播：63.3万亩虾贻扇贝、1.2万亩刺参、0.4万亩鲍鱼；围堰：0.2万亩刺参 大连市海洋岛 20 虾贻扇贝 08年新增，目前使用权为15年 荣成市俚岛镇 0.5 鲍鱼 烟台市长岛县 0.5 育种 福建 浮筏（较小） 鲍鱼过冬基地 租赁 大连市獐子岛 约20 探能否养殖扇贝 08年新增，深水海域 （四）08年业绩继续增长 2008年，全年实现营业收入10.07亿元，同比增长56.99%；归属于母公司所有者净利润1.25亿元，同比减少25.34%；扣除非经常性损益后净利润为1.22亿元，同比减少24.42%，实现EPS为0.54元。主要原因：（1）受宏观经济抑制，养殖加工业务毛利均有所下降：养殖业务毛利率由2007年的56.85%下降到47.29%；加工业务毛利由2007年的18.00%下降到12.95%。（2）2007年暖冬影响虾贻扇贝生长以及繁殖，大规格（每只3两以上）的扇贝比重由40%下降到20%左右，导致公司扇贝销售盈利水平同比下降。 （五）09年一季度增收不增利 公司2009年1季度共实现营业收入2.44亿元，同比增长66.51%，归属母公司净利润1920万元，同比增长6.91%，实现每股收益0.08元，与2008年同期持平。 大连海石食品贡献主要收入增长。2008年收购大连海石（51%股权）使得公司营业收入增长明显，但是由于其食品加工业务仍处于低毛利率状态，对利润贡献有限。 市场拓展增加管理费用。公司着力拓展国内外市场，新成立了美国、香港两家海外公司及北京、广州两家销售公司使得公司管理费用由1450万元增加到1889万元。 借款增加将增加2009年财务费用。公司短期借款在2009年1季度增加1.14亿元达到4.29亿元，长期借款稳定于9816万元。业务的拓展增大公司资金压力，借款增加将使得公司财务费用难以降低。 表2 公司主要财务指标 2009一季报 2008年报 2007年报 2006年报 营业收入(万元) 24413.26 100699.02 64142.56 64011.05 营业收入同比增长率(%) 66.51 56.99 0.21 23.53 营业利润(万元) 2031.76 13738.33 16930.42 17407.46 营业利润同比增长率(%) 7.96 -18.85 -2.74 11.06 利润总额(万元) 2053.74 14172.77 17580.80 17277.42 利润总额同比增长（%） 10.91 -19.38 1.76 11.98 归属母公司股东的净利润(万元) 1919.97 12521.98 16771.60 16713.44 归属母公司股东的净利润同比增长率(%) 6.91 -25.34 0.35 11.25 EPS 0.08 0.55 1.48 1.82 数据来源：公司公告 二、调研情况 1.虾贻扇贝受暖冬影响逐渐消除 2007年暖冬影响虾贻扇贝生长以及繁殖，大规格（每只3两以上）的扇贝比重由40%下降到20%左右，导致公司扇贝销售盈利水平同比下降。虾贻扇贝养殖周期通常为2年，2009年其生长恢复后盈利能力将迅速恢复。 2.刺参价格回暖还需观望 威海水域鲜海参价格近期反弹，从6月初的110元/公斤反弹至中旬的120元/公斤，6月下旬进一步反弹至148-150元/公斤左右。目前海参价格的反弹，正好发生在春捕结束阶段，主要原因在于海参供应减少造成。春捕结束后，供应减少是近期海参价格反弹的主因。因此，刺参价格回暖还需继续观望。 3.其他影