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第三章 外汇市场 外汇市场的特点和功能 外汇市场的参与者和层次 外汇市场交易及如何利用外汇市场进行保值和投机 第一节 外汇市场概述 一、外汇市场的含义 （一）外汇市场是指从事外汇买卖和兑换的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交易的场所。 （二）外汇的需求与供给 1.（个人） 外汇的需求 从其他国家购买商品和服务，或单方面转移 购买特定国家的金融资产 汇率变动时避免损失或获利 2. （个人）外汇供给 外国人购买本国商品和服务，或单方面转移，及向本国支付投资收益 外国在本国进行投资 外国的投机和保值行为 3. 外汇市场均衡的确定 （三）外汇市场的分类: 1. 按交易类型分 本币与外币之间的交易 外币与外币之间的交易 2.按交易的参加者分 同业外汇市场，或称批发市场 金融机构与客户之间的外汇市场，或称零售市场 按交易的组织形式 ——有形市场（固定的交易场所、规定的营业时间） ——无形市场（非正式的市场、利用通讯设备和网络进行交易 ） 二、外汇市场的特点 （一）外汇市场上采取报价方式的是双向标价 ； （二）外汇交易的交割一般采取活期存款账户划拨的形式进行 ； （三）外汇市场是一个全球性的、周一至周五24小时不间断的市场（伦敦、纽约、东京） ； （四）交易规模巨大，市场集中程度趋强 ； （五）交易日益复杂化，即期交易重要性降低。 三、外汇市场的构成 （一）外汇市场的参与者 外汇银行 （造市者） 客户（进出口商、国际借贷者、投机者） 外汇经纪人 （代客、自营） 中央银行 （干预市场、管理储备） （二）外汇市场交易的层次 1. 银行与顾客之间 2. 银行同业之间 3. 银行与中央银行之间的交易 三、外汇市场功能 （一）反映和调节外汇供求 （二）形成外汇市场价格体系 （三）实现购买力的国际转移 （四）提供外汇资金融通 （五）外汇风险管理 第二节 外汇交易 一、即期外汇交易 （一） 即期外汇交易，又叫现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日内按照成交时的市场汇率，办理交割的外汇买卖。 （二）即期外汇交易的程序 一笔完整的外汇交易一般包括以下的步骤： 询价→报价→成交→交割 二、远期外汇交易 （一）远期外汇交易，又称为期汇交易，是指买卖外汇双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远期合同规定，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。 回顾　升水、贴水和平价 远期汇率与即期汇率之间的差额，称为远期汇差，术语称为掉期率，俗称汇水。 若远期汇率高于即期汇率，称为升水； 若远期汇率低于即期汇率，称为贴水； 若远期汇率等于即期汇率，称为平价。 （二）决定远期外汇汇率的因素 1.远期外汇供求 2.短期的利率差异 高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水 升（贴）水额=即期汇率*两国的利差*月数/12 （三）远期外汇交易的目的 1.套期保值 2.（银行）平衡期汇头寸 3. 投机 三、掉期外汇交易 （一）掉期交易，又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额、交割期限不同的某一种外汇的交易。 （二）掉期交易的形式 即期对远期 明日对次日 远期对远期 （三）掉期外汇交易的作用 掉期外汇交易是一种有效的避免外汇风险的投资保值手段 银行可以利用掉期外汇交易调整外汇头寸的期限结构 四、套汇和套利交易 （一）套汇交易 套汇交易是指利用同一时刻不同外汇市场的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。 1.直接套汇，又称为双边套汇或两角套汇，指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，同时在两个外汇市场上一边买入一边卖出这种货币。 2.间接套汇，又称三角套汇，是利用三个不同地点的外汇市场的汇率差异，同时在三个市场上低买高卖从中赚取汇率差价的行为。 问题: 如何判断是否存在套汇获利的机会? 小窍门: 对于多点套汇，其套汇机会存在的条件为： Eab · Ebc……Emn·Ena≠1 （二）套利交易 套利，是指利用两国短期利率出现差异的情况，将资金从利率较低的国家（或地区）调往利率较高的国家（或地区），从中赚取利差收益的外汇交易。 1.未保值套利，又叫未抵补套利和非抛补套利，指的是套利者将资金从利率较低的国家（或地区）调往利率较高的国家（或地区），从中赚取利差收益，但不同时进行反方向交易轧平头寸。 2.保值套利，又叫抵补套利和抛补套利，指的是套利者将资金从利率较低的国家（或地区）调往利率较高的国家（或地区），从中赚取利差收益，同时卖出远期高利率货币，轧平头寸，以避免汇率风险。 问题:你能否总结出投资者进行保值套利时，应采取的一般规则 ? 一般规则： 如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那么应将资金从利率低的国家调往利率高的国家 如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，那么应将资金从利