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安邦集团 研究总部 2015年4月13日 星期一 总第4233期 新三板市场变火促刮“借壳风” 2 央行年内将把信贷质押再贷款试点推广到全国 3 银监会明确信托公司股权再融资标准为上市铺路 3 深港通最快今年10月开通加速港股A股化 4 原油的资产配置吸引力下降 4 一季度实体经济融资成本仍居高不下 5 P2P公司估值高涨风险令投资者望而却步 6 国开行可能不会完全舍弃商业性业务 6 地方政府开始启动一万亿地方债置换计划 7 支付宝变更收费方式令固定收益类基金停止合作 7 内地散户投资港股要学习新玩法 8 铁矿石价格下跌冲击全球矿山 9 中国金融市场效率偏低难以满足金融转型需要 9 市场对港币需求大增不断推高港币汇率 10 日本股市突破两万点大关并未反映经济基本面 10 美联储延迟加息促使国际资本向新兴市场回流 11 〖分析专栏〗 【平安的格局】 作为从事战略研究二十多年的专业人员，安邦咨询（ANBOUND）首席研究员陈功很少写企业分析，最多从宏观写到产业，因为企业不太好写。说得不好听一些，国内很多看着挺高大上的企业，其实就是死企业一个，没有多大的分析价值。有的企业走在历史的必然路线上，命中还有一份钱赚，这种企业说破也无益；还有的企业，许多年轻人已经说过了。剩下可以讲的企业并不多。 不过，中国平安值得一说。陈功表示，他很看好这家企业集团。现在是一个乱花迷人眼的时代，随着过去陆续扬名、成名、有名的企业逐渐消失或转向低调，平安集团却越来越进入他的视野。仔细观察，平安集团的发展变得很有趣。 慢慢地归拢感觉，陈功表示，平安集团的掌舵人马明哲正在向着“中国的李嘉诚”的路线前进。这样说是不是准确还不一定，还要再看看，毕竟中国是一个意外频出的国家，但总有一些迹象值得注意。 首先，从涉及的领域来看，平安的撒胡椒面战略很实际。从金融到地产，从互联网再到健康产业，它对各种业务都在介入。看起到到处在撒胡椒面，但这种策略实际上是为未来保留了战略空间，不会轻易错失增长机会。2014年9月，深圳福田区政府与中国平安保险（集团）股份有限公司签约，在福田建名医医疗中心。2015年3月，专注于初创企业孵化和医疗技术突破的以色列医疗设备集团Rainbow Medical获得来自中国各投资方的2500万美元投资额，投资方就包括平安集团下的平安创投。在互联网金融方面，在相继建立了陆金所、平安好房、平安好车、平安金融科技、平安“壹钱包”移动支付等一系列互联网平台后，2015年4月，平安集团斥资1亿元成立了“深圳前海普惠众筹交易股份有限公司”（即“前海众筹”）——其业务重点是创新股权众筹、房地产众筹及其他众筹等。 其次，平安把握了资产购入的机会，花钱花的是时候。其实，看有钱人看的并不是钱多、钱少，而是看他如何花钱，在什么时候，什么地方花钱。在这个问题上，平安集团的举动是令人放心的。对比恒大和马云等公司的投资，尤其可以看清楚平安拿捏时机的准确。 第三，平安昂首阔步，行进在金融资本主义的大路上，未来的政策优势地位，不会少了它。金融领域是平安起家的领域，在经过多年的经营和业务扩张之后，平安已成为全牌照的金融集团，平安集团旗下有24家子公司，包括平安寿险、平安银行、平安证券、平安信托、平安大华基金、陆金所、平安付等，拥有银行、证券、保险、信托、期货、基金、融资担保以及融资租赁以及第三方支付牌照，涵盖保险、银行、投资三大领域，其服务的客户超过8000万。 谈企业不能不谈风险。陈功认为，说到平安可能面临的风险，令人担心的就是平安集团的不动产业务和地产投资规模。目前，平安旗下的不动产业务已涉足商业、住宅、养老、工业物流、房地产金融+电商等多个领域。2015年4月，平安更是直接收购了碧桂园9.9%的股份，当起了二股东。此外，平安的地产版图还扩张到了海外，在英国伦敦、美国波士顿等地购置商业不动产。截至2014年8月，平安不动产公司的资产管理规模近500亿元。虽然现在很多行业估值低，有利于投资进场，而保险资金要确保增长潜力，也需要适度的资产化，但不动产往往存在后续追加投资的问题，所以这其中有风险敞口。至于这个风险敞口究竟多大才合适，恐怕只有平安的内部人才知道了。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 总体来看，现在的平安是一家战略清晰的公司。用未来的尺度摆在那里一量，清清楚楚，这是一家非常令人放心的金融集团。在风风雨雨十来年之后，平安真的如其名一样，渐渐有了大气的格局观，这对中国金融业来说，真的是好事。（ACG）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：新三板市场变火促刮“借壳风”】 自去年底以来，“借壳风”从A股吹到了新三板，在各大新三板群组中，掮客叫价买壳卖壳的行为屡见不鲜。早在去年10月，便有北京PE人士开价500万求新三板壳公司，“不要求壳公司利润业