查理芒格企业评估.docVIP

企业评估 标准1——我能理解这家企业吗，也就是说这家企业的可预测性如何？ 需求动机——我对人们会在未来继续购买这种产品或者服务有多确定(以及我能如何肯定地对此做出解释)？过去发生了什么，未来可能发生什么？需求呈现周期性波动吗？产需情况如何？ 回报特征——行业和公司的回报特征，以及过去10年来所发生的变化是什么？ 行业结构——有没有竞争对手？规模多大？谁制定了这一行业中的规则？为了在这一行业中赚钱，需要具备哪些条件？在行业中处于怎样的地位？我是否知道谁会在这一行业中赚到钱，以及为什么？ 真正的客户——谁决定该买什么，他以什么标准做出决定？ 标准2——这家企业看起来是否具备一些持续的竞争优势？ 竞争优势——对于他们会从这家公司而非其它公司那里购买这种产品或者服务，我有多确定(以及我能多么确定地解释其中的原因)？这些理由10年来来都没有变过吗？这些动机10年内也不会变吗？ 价值——这一优势有多大，以及能持续多久？这些优势是否随着时间的推移而变得更为强大和可持续了？哪些因素会破坏或者削弱这些优势？有行业准入门槛吗？具备品牌忠诚度吗？需求或者价格容易发生波动吗？产品容易被复制吗？产品生命周期短吗？若掉换供应商，消费者会有哪些成本，动机是什么？每年的成本与竞争对手相比有何不同？需要资本投资吗？议价能力如何？技术退化风险如何？消费者有新的替代选择吗？ 购买习惯或者购买能力出现了改变吗？假设成本结构相同，竞争对手降价的潜力有多大？为了保证竞争优势能维持下去，需要做些什么事情？有着怎样的成长潜力？对这种产品的需求会增加吗？单位使用量是否有上升空间？定价能力如何？盈利能力——这些优势能转化成盈利能力吗？为什么？这家公司通过何种方式赚钱？为获得增量收入，需要投入多少资本？有着怎样的财务特征——资本回报率(经营利润和资本周转率)、毛利润、销售增长率、成本和资本结构、以及效率？正常情况下的自由现金流是多少？有规模优势吗？关键变量是什么？ 标准3——管理层是否德才兼备？ 管理层是否由那些能够理解并专注于创造价值的德才兼备的人所组成？ 标准4——价格合适吗？ 同其它投资选项相比，我的购买价格是否为我提供了巨大的安全边际，并能从中获得丰厚的回报？来自于事实和数据的证据能否支持这一价格？ 标准5——反驳,逆向思考 如果才能让这家企业倒闭？如果这家公司能够令一名竞争对手倒闭，这会是哪家公司？如果这家公司离开这个市场5年，竞争对手会下怎样的赌注，为什么？这家企业对困境有着怎样的抵抗能力？假定这家公司偿还了所有的权益资本，这家公司还有价值吗？如果有人能获得大量资金，且多才多艺，他能打败这家公司吗？如果他不关心回报，竞争对手会对他造成怎样的伤害？对经济衰退敏感吗？有执行风险吗？新技术有利还是有害？ 标准6——如果我错了，后果会是什么？