5有价证券股值.ppt

第5章 债券与股票估价 股价模型介绍； 股票估价； 债券估价； 有价证券股价的应用。 三 债券估价 举例例一 四 债券的预期收益率 债券估价中应明确的几种关系（一）债券发行价格的确定 例二（说明价格为什么会随利率变化） P---r （三）利率风险与债券期限长短之间的关系 （四）债券的价格随到期期限的变化 请证明下面的结论 四 普通股票估价 （二）普通股价值 举例 （1） （2） （2）代入（1）： * * 一 有价证券估价应考虑的因素： 1 未来的现金流入 和持续的时间 ； 2 所有现金流的风险； 3 投资者要求的收益率k。 二 证券的投资价值V 现金流入大； 可见，证券的价值高意味着 风险低； 要求的收益率低。 同一证券在不同投资者看来，价值一样吗？ （一）债券要素 1债券面值M 2票面利率i 3 期限 n年 若债券按每年付息， 则每期利息=Mi 若债券按每半年付息，则每期利息= （二）债券的价值 决策： 若债券的市价 = ， 按此价格购买刚好能获得要求的收益率 （可购买） 若债券的市价 ， 按此价格购买获得的收益率大于要求的收益率 （可购买） 若债券的市价 , 按此价格购买获得的收益率小于要求的收益率 （不可购买） 例一： 美国政府发行面值1000元的债券，息票利率12%，期限25年，如果对该债券的要求的收益率为12%，利息每年支付一次，该债券目前的 价值如何？ 若要求的收益率为16%，则 若要求的收益率为8%， 则 例二： 美国政府发行面值1000元的债券，息票利率12%，期限25年，利息每年支付一次，该债券目前的 市价是756.12元 求：以此价购买持有到期可获得收益率？ 若要求的收益率小于或等于16%，则 可按此价购买。 若要求的收益率为大于16%， 则此价不可接受。 举例例一 注意理解 某公司发行面值1000元，票面利率10%，期限10年的债券， 问：发行时，1 若市场利率为10%，发行价应是到少？ 2 若市场利率为12%，发行价应是到少？ 3 若市场利率为8%，发行价应是到少？ 《分析》 1 2 假定 此时公司每年应付利息： 以后10年公司每年应补付利息20元 票面利息 3 市场利率8%， 以后10年投资者每年应退给公司的利息20元 甲债券面值1000元，票面利率10%，期限10年的债券， 乙债券面值1000元，票面利率10%，期限20年的债券， 若市场利率为6%, 8% , 10%，12% , 14% ， 价格是多少？ 市场利率 6% 8% 10% 12% 14% 甲 债券市价 1294 1134 1000 887