Chapter期权的交易策略及应用.pptVIP

* * * 条式组合 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 带式组合 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 宽跨式组合 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 若期权交易的结果在盈亏图上出现负斜率，就用（-1）表示，如果出现的结果是正斜率，就用（＋1）表示；如果出现的结果是水平状，就用（0）表示。每个折点都用逗号隔开，各种基本头寸的盈亏状态可以分别表示成： 1. 看涨多头：（0，＋1） 2. 看涨空头：（0，－1） 3. 看跌多头：（－1，0） 4. 看跌空头：（＋1，0） 5. 标的资产多头：（＋1，＋1） 6. 标的资产空头：（－1，－1） * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 标的资产多头的组合分解图 （0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1） 看涨多头＋看跌空头＝标的资产多头 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 标的资产多头的组合分解图 （－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1） 标的资产空头＋看跌空头＝看涨空头 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 看涨多头的组合分解图 （－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1），看跌多头＋标的资产多头＝看涨多头 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 期权是现代金融市场中运用最广泛、 变化最丰富、结构最精妙的金融产 品，交易者通过期权与期权之间的组合、期 权与其他金融产品之间的组合可以构造出具 有不同盈亏分布特征的交易策略，实现不同 的回报，满足不同的风险收益偏好。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 一、运用期权进行静态套期保值 二、运用期权进行杠杆投资 三、卖空期权进行投机 四、运用期权的其他方法（案例13.3） * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 所谓静态套期保值是指一次交易之后直至到期都不再调整的套期保值交易。运用期权对其他资产进行静态的套期保值（或者说，进行静态的风险管理），就是指通过买入看涨期权多头保护标的资产价格上升的风险，或是通过买入看跌期权多头保护标的资产价格下跌可能给自己带来的风险，也就是说，都是通过支付期权费、进入期权多头实现的。（案例13.1） BACK * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 与其他衍生产品一样，期权可以提供杠杆的作用。对于期权多头来说，如果市场价格走势与其预期方向相同，一个小比例的价格变化即会带来放大的收益；但是，一旦市场价格走势与其预期相反，一个小比例的价格变化也会带来放大的亏损。 （案例13.2） BACK * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 一个不进行相应风险管理而纯粹进行投机的期权空头，收取期权费之后，如果未来标的资产价格发生不利的变化，多头执行期权，空头就面临着巨大乃至无限亏损的可能。当然如果未来标的资产价格的变化方向与空头预期一致，就可投机获利。 BACK * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 通过组建标的资产与各种期权头寸的组合，我们可以得到与各种期权头寸本身的盈亏图形状相似但位置不同的盈亏图。如，标的资产多头与看涨期权空头的组合，可以得到看跌期权空头的盈亏图。如下图所示： 盈亏 股票与期权组合 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 下图反映了标的资产多头与看跌期权多头组合的盈亏图，标的资产空头与看跌期权空头组合的盈亏图刚好相反。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是看跌