每日财讯0622.doc

【参考信息】 1、中国经济二次探底风险仍在 2、汇改对股市影响几何 3、“世界工厂”优势尚存 4、中国的房产泡沫没美国大 5、什么原因导致贫富分化 6、房地产调控的重点 7、外储管理应更加灵活 8、应尽快将农业产业化 【特别分析】 9、中国深陷美元陷阱 如果中国现在卖掉手中所持有的美元资产，中国马上就会遭受资本损失；如果中国继续持有手中的美元国债资产，很可能将遭受更大的资本损失。中国外汇资产最终究竟会遭到多大损失，没人知道。更加令人扼腕的是，即便我们自知已经陷入陷阱，却无法自拔。 ? 中国经济二次探底风险仍在 无论是美国还是中国都存在经济结构失衡问题，结构调整势在必行；中国由于过度储蓄、过度依赖外贸，经济结构也严重失衡；美国的泡沫体现在房地产上，中国的泡沫则体现在实体经济的产能过剩上。金融危机爆发后，为保证中国经济稳定发展，国家强化投资对经济的拉动作用。而4万亿元经济刺激计划出台后，各地许多项目集中上马。某些产业特别是一些常规制造业已经出现产能过剩现象，一些基础设施领域也存在类似产能过剩问题。大量信贷资金投向重复建设项目或产能过剩项目，不仅有违经济结构调整的发展目标，也给银行信贷质量带来了风险。实际上，在当前的财政刺激计划和房地产这两个领域中，政策取向摇摆不定，经济大起大落的风险陡增。这两个在中国经济走出危机中发挥重大作用而又极具争议的引擎，正在明显减速。一个主观情况是，4月、5月国内的政策和金融形势发生了重要的变化。为防止通货膨胀，决策层出台了一系列楼市新政，市场对此已有明显反应：股市近来一直萎靡不振，其表现在全球市场叨陪末座。一是财政刺激计划退出。中国经济去年的保八，以及今年上半年的良好增长势头，保守点说，有一半是政府投资，也就是财政刺激计划的功劳。而刺激计划退出，不可避免地会影响经济增长。财政刺激计划虽然保了经济增长，但庞大的资金，主要流入了效率低下的国有垄断部门，以及对就业没有多少意义的大项目上。在一定程度上，加剧了垄断力量，延缓了结构性改革。二是严厉的房地产调控。4月17日，国务院发布“新国十条”，措辞严厉，尽显决策层遏制房价过快上涨的决心。不过，人们真正担心的是，某些政策下手过重，反而产生大量的副作用。这就提出了一个问题，目前所用的治理方法是否错配，更深的忧虑在于，以往“一放就乱，一乱就收，一收就死”的怪圈，是否会再次重演。因而，一些人轻言中国经济“二次探底”风险已过去显然站不住脚。中国要保持经济增长还得靠国家的财政政策，而实际情况是国内经济结构上的问题还没有解决，光靠投资来拉动整个经济无异于饮鸩止渴。中国的投资主要靠政府部门主导，明年国家可投资项目将比今年有所减少，产能过剩问题愈发严重，政府投资很难持续高速增长。当前，一些急、难问题的解决也没有突破。特别是近期公布的中国制造业和汽车销售数据，都不理想。而且人们对财政刺激计划退出和房价及房地产市场的担忧，已经传递到房产之外的行业去了。现在的调控措施是限制房地产业上游的土地和资金的供应，这样，下游的房地产投资行为把价值往上游传输的链条完全断了，房地产成了没有价值的零和游戏。 汇改对股市影响几何 2010年6月21日，中国央行宣布汇改之后的第一个交易日上午，证券市场地产、金融板块大幅上涨，人民币NDF出现上升迹象，现货美元的卖压加剧，人民币兑美元则突现单边上涨，稍早曾高见6.8089元，创2005年7月汇改以来的最高点。人民币会直线上涨。从理论上说，人民币放开汇率浮动区间并不必然导致人民币汇率大幅上升。事实上，市场已经在为人民币升值的预期起舞。虽然中国国内的实体经济面临转型，虽然证券市场面临沉重的融资、再融资压力，但投资者的眼睛正如美联储的眼睛一样，盯着中国庞大的外汇储备，哪个投资者相信，拥有如此庞大外汇储备的国家的货币汇率会大幅下挫？汇改是一场利益的重新分配，中国是被动而为。就企业而言，所有受益于资产溢价的公司将在短期内受益，外债较多的石油、航空、房地产等企业有利，而制造企业将遭遇汇率浮动与成本上升的双重打击。就国家而言，拥有外债的机构突然被减轻了债负，如美国与中国在国外借债的企业，拥有人民币债务的机构则套上了沉重的枷锁，中国的外汇储备会像肥皂一样被越洗越小。汇改后波动区间不会过大，央行强调不会一次性重新估值，但累积效应不容小覤。从2005年7月中国启动汇改到2008年7月，人民币兑美元累计上长21%，而主权债务危机爆发以来，欧元兑美元贬值20%以上。中国汇改要取得平衡，如果不出现大规模的实体经济衰落，20%左右的升值幅度可以预期，撇除已经上升的15%，还有5%左右的空间。也就是说，在全球范围内，人民币汇率将一枝独秀向上伸展。这对于中国证券市场的投资者有可能是个巨大的安慰，对中国实体经济并非福音。A股市场的运行与汇率波动有同向关系，人民币对美元“破7”当天创下的347