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人民币汇率与美国经济_金融研究论文_证券金融论文 人民币汇率与美国经济_金融研究论文_证券金融论文 过去十年时间，中国的人民币基本上采取“钉住”(pegged)美元的汇率政策（1美元＝8.27元）。随着中国经济总量的增长和贸易在全球的扩张，尤其在过去几年，中国逐渐跃为全球第三大贸易国，并且增长势头强劲。期间中国的“廉价”消费品涌进世界各国的超级市场，给西方的消费者带来了前所未有的实惠（直接的提高了消费者的本国货币购买力和实际收入），同时也造就了中国成为制造业大国。尤其是在过去几年石油价格高涨的情况下，中国的无所不在的“廉价”商品－尤其随着美元的贬值，使得西方人所担忧的通货膨胀得以大大缓解。但是西方政客（尤其是美国，日本等）对人民币的批评之声却不断加大，这是什么原因呢？ 1、 有关汇率的历史事件20世纪后期和进入21世纪以后,中国的人民币正成为焦点，不仅在中国本土，而且在地球另一端的美国,人民币也日益成为中美关系的一个重要争议焦点，它影响中美的经济、商业及政治关系。我们现在回顾一下历史上关于汇率的几个“事件”： 1、上世纪80年代，由于美国和日本之间的贸易赤字不断扩大，美日贸易摩擦日益加剧，1985年9月，在美国的策划下，美、日、英、法、西德密会于纽约广场饭店(PlazaHotel)，签约降低美元对日元和欧洲货币的比价，史称广场协议(PlazaAccord)。之后10年，日元汇价逐渐从250日元兑1美元升值至1996年的87日元兑1美元。此后十年，日本经济停止了增长，美国经济却获得了持续增长。 2、2003年2月西方七国财长会议召开之际，当时的日本财务相盐川正十郎向其他六国提交了与1985年针对日元的广场协议类似的提案，以逼迫人民币升值。但最终该提案被否决。 3、2005年早期，一些美国政客认为中国人民币被严重低估，使得中国的出口存在“不公”的价格优势。2005年初，美国民主党参议员查尔斯.舒默(CharlesSchumer)和共和党参议员林赛.格雷厄姆(LindseyGraham)提出一条议案，要求中国人民币升值27.5%，否则威胁对中国进口货物加征27.5％的惩罚性关税。参议院财政委员会原拟于2005年6月23日举行关于人民币问题听证（后来经过格林斯潘及美国财长斯诺出面作证调解，国会听政推迟到2005年底）。但是人民币汇率问题一直是各国、尤其是西方国家（美国、日本等）所争论不休的“问题”。 4、中国人民银行2005年7月21日出其不意地发布(2005〕第16号公告,即“中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告”,公告主要内容如下:为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。2、 人民币汇率问题的背景其实，任何头脑清醒的人都知道，如何判断人民币是否被低估本身是一件莫须有的“事实”，加上如何界定人民币被低估程度（如上的27.5%）更是一个未知数。那么到底是什么原因导致美国对中国的人民币挥起大棒，而且提出27.5%这样一个精确的难以置信的数字,似乎有不达目的誓不罢休的架势呢？其实仔细观察形式，我们可以发现其中主要的主观和客观原因不外乎以下几点：1）金融因素。人们认为人民币被低估是基于三个主要的硬指标： （1）中国的贸易及经常项目顺差（2004年贸易顺差590亿美元，经常性项目顺差687亿美元）；美国的巨额贸易逆差近1/4来自中国，预计2005年中美贸易逆差将达到2000亿美元； （2）随着美元的新一轮自2002年开始的对主要货币的贬值（欧元，日元等），人民币的钉住政策使得人民币的贸易加权汇率也在下跌，使得出口竞争力加强（见下图表欧元兑美元汇率：欧元自2002年初跌入谷底后一路攀升至2004年底的高峰）；同时使得美国的通过美元贬值增加出口竞争力，从而减少贸易赤字的努力大大折扣。根据中国商务部的“国别贸易报告(总第30期)美国（2005年第3期）”（2005年10月21日），2005年上半年，美国货物贸易规模达到12381亿美元，同比增长12.6%。其中，出口4446.7亿美元，进口7934.6亿美元，分别增长10.4%和13.8%。贸易逆差3487.9亿美元，增长18.5%；逆差主要来自中国（占25.8%）、日本（11.9%）、加拿大（9.3%）、墨西哥（7%）和德国（7%）等主要贸易伙伴。 （3）中国的近年积累的巨额外汇储备（2005年9月份达到7690亿美元）。关于27.5％的来源。其实这个数字只是一个基于现有各种模式“计算”出的对于所谓人民币低估程度的简单综合平均（既40％和15％