从“特里芬难题”看美元的扩张及其影响_金融研究论文_证券金融论文.docVIP

从“特里芬难题”看美元的扩张及其影响_金融研究论文_证券金融论文 从“特里芬难题”看美元的扩张及其影响_金融研究论文_证券金融论文 摘要：随着世界经济贸易的不断扩展和国际货币需求的日益增加，美元对国外的供给将不断扩大，但如果美国国际收支持续出现顺差，则美元的供给就将减少，难以满足国际需求；如果美国国际收支持续出现逆差，则又不利于美元价值的稳定，就要导致美元的贬值，这一点，罗伯特·特星芬早在20世纪60年代就做出了准确的预测。发生在美国的金融危机与美国半个多世纪以来的周期性国际收支失衡和美元极度扩张密切相关，美元的不稳定使国际金融体系变得更加脆弱。美元扩张已经积累了巨大的全球金融体系的风险，使全球经济面临上世纪大萧条以来最为严重的金融和经济危机。 　　关键词：特里芬；美元；危机；扩张 　　 　　1950年，罗伯特·特里芬(Robert Triffin)警告布雷顿森林国际货币体系崩溃。经济学家并不明白这个预测的准确性。特里芬是能够作出准确预测的少数经济学家之一。然而。没有人对他的警告引起注意，即使他的预测即将明确地变为事实的时候，也没有引起注意。他的分析就是人们熟知的“特里芬难题”或“特里芬两难困境”。他1960年在其论著《黄金和美元危机》中对此作出了明确的阐述，指出随着世界经济、贸易的不断扩展和国际货币需求的日益增加，美元对国外的供给将不断扩大，但如果美国国际收支持续出现顺差，则美元的供给就将减少，就难以满足国际需求；相反，如果美国国际收支持续出现逆差，则又不利于美元价值的稳定。这样，以美元为主的国际货币体系就会陷入“两难困境”，既要满足国际货币的需要，保证国际货币的供给，美国的国际收支必须持续保持逆差，而国际收支持续保持逆差，又必然导致美元的贬值，这就是所谓的“特里芬难题”。应该说，特里芬的分析有其深刻的道理。20世纪60年代，美国国际收支持续出现逆差，引发了美元危机，美元贬值，导致黄金大量外流，便证明了特里芬见解的正确性。 　　美元在经济全球化的深入发展过程中，一方面在全球的资源配置中发挥金融的主导作用，另一方面又为美国的经济金融发展提供有利的货币和金融保障。简单地说，美元在国际金融市场中发挥全球融资功能的同时，也成为美国弥补财政和贸易赤字的主要工具。本文重点分析美国在周期性国际收支不平衡中的美元扩张的成因、美元扩张所引发的国际金融风险以及对发展中国家外汇储备的急剧增长的影响。 　　美元是美国的法定货币，从严格的意义上说，是一个国家货币，是为美国的经济和政治利益服务的。就美元的社会属性而言，从货币的发行到流通，从交易投资，到结算，从货币的稳定，到汇率维护都是美国国家意志的体现，它使美国在全球的社会财富的积累与分配过程达到国家利益的最大化。因此，美元是真正意义上的“国家”货币。然而，美元货币功能上的国际化使它超越了其他国家的货币，成为国际上广泛接受的储备货币，结算货币。但这改变不了美元国家货币的本质。 　　认识美元是国家货币是必要的，有助于我们理解美元的国际地位的确立和发展。 　　 　　一、美元的国际作用与“特里芬难题” 　　 　　美元的国际作用。是在两次世界大战后美国主导世界经济的背景下，通过布雷顿森林体系确定了美元的国际货币主导地位。第一，确定了美元对黄金的基准价值；第二，确定了各国货币对美元基准汇率；第三，确定了美元是唯一的干预货币；第四，美元的稳定是除美国以外的各国中央银行的义务；第五，美元成为国际流动性的来源；第六，美元成为国际储备货币。 　　按布雷顿森林协议，所有成员国家有权选择建立他们进行经常项目交易的本国货币与黄金或美元的基准汇率。事实上，所有交战的国家在战争结束后都对美国的援助和供给产生了负债。美国事实上拥有全部的黄金或对黄金的债权。这样美国就是唯一能够用黄金设定美元基准价值(面值)的国家，而其他国家没有选择用黄金确定本国货币价值的基础，因而只有按美元确定其货币的基准价值。美元有效地取代了布雷顿森林体系下黄金的地位，美元的价值就由美国的黄金储备来决定。因为所有其他国家确立了与美元的基准价值，他们需要美元储备以保证经常项目的可兑换性。这就意味着，汇率稳定是除美国以外的所有中央银行以美元干预的结果。美元就成了唯一的干预货币，并且把汇率的稳定置于美国以外的中央银行在外汇市场维护美元价值的意愿和能力上。其结果就是美元变成了国际流动性的来源和国际货币体系的储备的基础。美元就有效地取代了黄金。 　　战后，由于美国经济没有受到战争的破坏，大多数国家的重建依赖从美国进口，美国国际收支表现为贸易顺差。然而，由于布雷顿森林体系下各国中央银行为保持汇率稳定产生了对美元大量需求，美国的国际收支状况不久便开始发生逆转。当时，不仅在美国以外黄金短缺，美元也同样短缺。这样就通过创造美元流动性来满足国际货币体系的迫切