粘胶短纤端午节后走势关注.docVIP

粘胶短纤端午节后走势关注 2013年上半年粘胶短纤市场价格波动较往年有为频繁。历经多次波动，最终跌破去年年底低点的结果可能也是市场始料未及的。 ??? 究其原因基本可以归咎到行业扩能迅猛，资金需求旺盛。而另一方面政策利好预期落空，行业流动性不足。两者的矛盾导致粘胶短纤行业整体运行低迷。市场的基本按照下图的轨迹在循环运行。 ??? 回到话题，5月份大幅放量之后，粘胶厂小幅试探性提价遭遇阻力。随后市场在新增产销不足100%的情况下僵持到目前，按照5月份成交情况，预计6月份下游补仓周期会集中在中下旬，也就是端午节之后的两周。那么这个补仓周期会不会如同前几轮，粘胶厂会赢得订单降价成交呢？ ??? 先来看看有利于市场价格企稳的因素：??? 一、库存因素，目前CCF粘短库存指数处于13的水平，除个别企业略高外，多数企业处于正常周转的水平，从库存压力角度不存在明显的销售压力。??? 二、负荷因素，目前CCF粘短负荷指数在84的水平，较上半年平均水平已经下降3-4个点，同时富丽达方面声称本月20日将对浙江工厂全线检修。产量的减少会让工厂在与下游定价方面更显主动。??? 三、良好的基本面，上半年市场整体产销情况良好，下游虽然不断有负面消息传出，但纱厂整体运行良好，利润水平也相对可观。 ??? 而利空方面也存在一些明显要素：??? 首当其冲的依旧是资金问题。5月底市场有高端纤维出现低价抛售消息，根据本网观察，明显的阶段性资金紧张是背后推手。而近日shibor拆解利率大幅飙升，一方面隔夜利率涨至2008年以来的最高水平，另一方面前期一直相对稳定的3月拆借利率也出现异动，更是显示出短期流动性不足的担忧。我们担心企业在既有贷款拆换完毕后，后续贷款会出现不能及时到位的情况，下一阶段企业间资金紧张的概率不低。如果出现这种情况，即便库存偏低，粘胶企业也会考虑预售未来货源来弥补资金缺口。 ??? 其次下游负荷，6月份是北方的农忙季节，由于北方纱厂用工多为周边农村劳动力，这一时节普遍会给员工放假，假期一般会持续一周以上。导致下一阶段的补仓力度低于预期。??? 再次，新增产能的投放。成都丽雅目前已经处于投产调试阶段，赛得利（福建）后期也有20万吨的新项目投放，此外翔盛的10万吨项目同样虎视眈眈。 ??? 而宏观政策方面的影响则有较大的不确定性，按照过去的经验，政策与经济指标会不断寻求一种平衡。上半年经济指标偏弱，刚出炉5月份CPI数据也为降息打开空间。按照过去的调整思路，下一阶段宏观政策回暖的可能性较大。??? 但是笔者认为这一思路过于僵化，新政府的风格异于以往，截止目前本届政府表现出来的改革的决心非常强烈。而目前正在进行的习奥会上，习近平再次表达推动中长期全方位改革。改革就是要打破既有的平衡，水多加面，面多加水的模式可能改变。比如在对5月份外贸数据已经有明显偏空预期的情况下，央行采取的依旧是偏紧缩的正回购方式。这也是导致近期Shibor飙升的重要原因之一。目前新政府的经济政策风格尚不明朗，如果企业过多寄希望与此，风险未免偏大。??? ??? 看完宏观形势，再来看下微观形势。目前各粘胶企业中，前期一些领跌企业多有检修计划，或者预售较多，下一阶段带头领跌的压力减小。而一些领涨企业目前市场价格已经略高于均价，在预期不明朗的情况，继续冒着丢失市场份额的风险拉大价差的可能性也不大。因此微观方面，涨跌均缺乏领头羊。 ??? 综合来讲，笔者大致罗列了下一阶段一些关键的影响因素，可以发现除了业内库存等指数相对确定外，其他因素都有一定的不确定性。包括检修计划、资金缺口等，任何一个要素的变化都足以造成不同的结果。与其期待一个可能失真的预测结果，不如加大对这些要素变化方向的关注，及时作出操作策略的调整。