私募业绩评价报告（012年11月份） 2012年12月17日.doc

私募业绩评价报告（2012年11月份） 2012年12月17日 新老私募均有上佳表现 券商股混型显风控优势 私募跑赢指数与公募 券商股混型最为抗跌。在11月的下跌市场中，券商逆转颓势、表现最佳，私募居中，且券商、私募均跑赢沪深300指数，公募基金表现最弱，并跑输指数。私募仓位偏低，以及对于中小盘股票风险的提前防范可能是私募受中小盘股暴跌影响较小的原因。券商股混型产品尽管在上涨市、震荡市表现一般，但下跌市中抗跌性较强，原因在于券商较充分地利用仓位灵活优势，从三季末数据来看，4成以上券商股混型产品已将股票仓位降至3成以下，甚至空仓。 私募业绩分布优于公募 老牌新锐均有出色表现。11月在个股普遍下跌的环境下，私募获取正收益的产品占比仍达到15%左右，超越沪深300指数的产品占比高达69%左右。从分布来看，私募超额年化收益率主要集中在0%到60%，明显高于公募偏股型基金的-60%到20%，且超额年化收益率在-60%以下的占比仅比公募高一个百分点。私募在下跌市场中的风险控制能力优于过往，表明私募可能已对中小盘股进行了提前减仓。11月份私募非结构化产品前十名分别是安心成长组合（江苏瑞华）、银帆3期、睿富1号、麦盛领航3期、上信金元宝系列（博石）（上信HJ-006）、融惠优选1期2号投资组合、海润达一期、龙动力一期、中国龙增长（二）、成长组合（武当），其中江苏瑞华、民森投资、云国投、武当资产四家老派私募公司均有产品入围。前十名中，新锐私募银帆投资近一年高达57%的收益率鹤立鸡群，有望成为今年的业绩冠军，不过长期业绩的持续性仍待考查，而中国龙增长（二）不仅11月排名前十，近两年业绩在同期568只产品中排名第9，长短期业绩均优秀。 第一创业股混型产品业绩突出 兴业、安信债券型产品表现出色。 11月券商股混型产品获取正收益的占比为23%左右，跑赢沪深300指数的产品占比达到73%左右，两项占比均高于私募非结构化产品。券商产品超额年化收益率的聚集区间为20%到50%，大幅高于公募的-40%到10%。同时，今年以来加入套利、对冲策略的产品陆续出现，使得券商股混型产品的月度业绩分布越来越偏离钟性分布。11月份券商股混型产品业绩前10名分别是创业2号、紫金龙、东方红新睿2号、君富香江、东方红新睿3号、创金策略尊享、蓝海系列四季金、世纪金彩2号、全球灵活配置型（QDII）、“金理财”8号。前十名中，第一创业资管占据2席，其中创业2号近2年表现也相对较好。11月份券商债券型集合理财产品的业绩前10名分别是金麒麟1号、光大阳光稳健添利、安信理财1号、创金季享收益、恒泰稳健回报、宏源稳健成长（A类）、稳定收益1号、宏源稳健成长（C类）、东海稳健增值、光大阳光稳债收益，其中安信理财1号、金麒麟1号近2年业绩也分列第1、2位，长短期业绩都非常出色。 11月A股单边下跌 中小盘股成重灾区 2012年11月份A股市场总体呈现单边下跌走势，上证综指下跌4.29%，深证综指下跌10.89%。行业板块方面，11月份所有行业板块均出现下跌，食品饮料、电子、信息设备等跌幅居前，金融、地产、交运设备等较为抗跌。总体来看，受益于经济数据好转，周期性行业表现较强，而非周期性行业大幅下跌，尤其是今年以来始终强势的食品饮料出现大幅调整，跌幅位列第一。市场风格方面，11月份结构分化明显，大盘股明显强势，中小盘股下跌惨烈，上证50指数下跌2.48%，深圳中小板综合指数下跌12.65%，而创业板综合指数跌幅达到12.31%。个股方面，11月多数个股下跌，共2238只个股下跌，仅194只个股上涨，最大跌幅为-47%，最大涨幅为52%。 私募跑赢指数与公募 券商股混型最为抗跌 在11月的下跌市场中，私募、公募、券商各类产品中，券商、私募跑赢沪深300指数，体现出更强的抗风险能力，而公募则跑输指数。从权益型各类产品平均业绩排序来看，从高到底分别是券商股混型产品、券商FOF产品、私募TOT产品、私募结构化产品、私募非结构化产品、公募混合型基金、公募股票型基金。总体来看，11月券商逆转颓势、表现最佳，私募居中，公募基金最弱。 根据海通私募指数，私募非结构化产品11月（10.29-11.30）平均下跌为-4.51%，跌幅略小于沪深300指数，也小于公募股混型基金。11月中小盘股跌幅惨烈，但私募业绩未受明显影响，私募仓位偏低无疑是重要原因，同时鉴于去年底中小盘股暴跌的经验，私募对于中小盘股票的风险已提前有所防范。 券商股混型产品在11月表现出色，跌幅仅为2.82%。从历史走势看，券商股混型产品净值波动较小，在上涨市、震荡市表现一般，但下跌市中抗跌性较强。这主要是利用了券商集合理财仓位灵活的优势。券商股混型产品中混合型产品占绝大多数，而混合型产品仓位范围普遍较大，且不同于公募混合型基金，券商的