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投资：实物投资： 固定资产投资(机器、设备、厂房) 存货投资 住宅投资 投资与利率呈反向变动关系。投资与利率的这种关系称为投资函数。 i=i(r), (i,(r)0)，即：投资函数为减函数。 线性假定：i=e-dr 如: i=1250-250?r e (1250)为自发（主）投资。 d(250)为利率对投资需求的影响系数。 1.投资与利率 利率是投资的成本。 预期利润率与利率的比较决定了是否进行一项投资。 资本边际效率 现值： 未来第n期的一笔资金在当期的价值 投资成本： 与预期收益： 资本边际效率： 是指一种贴现率（discount rate），这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。 如果一项投资的资本边际效率高于利率 那么就是一项有利可图的投资。 投资边际效率（MEI） 如果对投资品需求的增加会导致其价格上升，则MEC变小，这时称之为投资边际效率。 2、IS曲线 3.影响投资的其他因素 产品成本 税收 产出的需求预期 产品市场风险、宏观环境风险、政治风险 宏观环境风险 政治风险 不确定性和投资的波动 “如果我们要估计十年以后，一条铁路、一座铜矿、一个纺织厂、一件专利药品的商誉之收益是什么，我们所依据的知识太少，有时完全没有。”（Keynes) ……在估计未来投资之多寡时，我们必须顾及：那些想从事投资者之神经是否健全，甚至他们的消化是否良好，对于气候之反应如何，因为这种种都可影响一人之情绪，而投资又大部分定于油然自发的情绪。 ---------Keynes 4.托宾q James Tobin，耶鲁大学，1981年获得诺奖。 企业市场价值（股票价值） 重置成本（新建造企业成本） * * 产品市场和货币市场的一般均衡 一、投资理论 若回报流是： （t=1，2，…,n） 则现值为： （Marginal Efficiency of Capital ） 资本边际效率MEC 资本边际效率与利率 投资i 利率r MEC r1 i , i 利率下降时，将有更多投资利润率大于利率，投资增加 r2 投资i 利率r MEC MEI r i , i 均衡条件：i = s 投资函数：i=e-dr 储蓄函数：s= -?+(1-?)y a+e-dr 1- ? y= 或 r y IS曲线 IS曲线上的每一点都是某个利率水平对应的均衡产出。 IS曲线刻画了产品市场的均衡。 中国FDI下降时期 1992年后FDI的迅猛提高 动物精神 q = q值满足什么条件，投资增加？ q1 投资者将发行新股，筹资进行实体投资。 q1时，股权兼并，不会进行实体投资