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一位基金经理写给儿子的信——受用一生的投资经验 给ETEN的投资书 亲爱的ETEN，看着你一天天长大，爸爸总是想要为你提供更好的一切。但遗憾的是，作为一个业绩持续不佳的蹩脚基金经理，爸爸感觉一个屌丝要改变自己的命运可真不是那么容易的事啊。于是我想，也许我不能给你留下巨额的财富，但我可以把我的投资经历，不管是成功的还是失败的，写下来告诉给你，这样你在未来面临同样问题的时候，也许就能更加自如一点，顺遂一点。 可是，我能告诉你什么呢？在过去十多年的投资生涯里，我总是在不断总结经验，避免重复出现的错误，但是每次纠正了一个错误之后，都有新的错误会出现，周而复始，始终提高不了投资业绩。如果我的这些经验是有价值的，那么在我自我改正的过程中，我的业绩就应该不断提高。既然我都没有办法通过总结失败经验来提高自己，那这些失败的经验又有什么用呢？ 于是我试着去看看那些成功人士怎么说。可是看了一些大师、猛人们编撰出来的牛X闪闪的投资信条后，我感觉你妹的我不就是一直这么做的么？！！哦，对不起，爸爸实在无法控制自己的情绪！后来终于有一天，在一本畅销全球的投资回忆录里，我看到了作者描述的他的一个严格遵守的戒律：“如果第一次买入后，市场走势与预期不一致，那就停止买入，切勿为了摊低成本而加码！”恩？等一等！这孙子在前面吹嘘自己发家史的时候不是这么说的！他说他当时买入棉花后市场立刻就下跌，然后他在旁人的嘲笑中坚定滴继续大笔买入，最后赚了好大一笔！ 娘的！我终于意识到，其实这些牛X闪闪的大神们并非拥有过人的见识或品性，真正的事实是：每一个市场参与者都能够从自身的经历中提炼出各种各样的投资信条，当这个投资者赚到大钱了后，他的信条就成了人人信奉的投资圣经；而当这个倒霉鬼输光了老本后，他的信条就成了狗屎！世人们所在乎的，不是信条是否灵光，而是它从谁的嘴里说出来。巴菲特说他绝不会投资黄金，可是他早期的财富中有不少来自于炒白银！如果将来你也能成为一个大神，那你也可以满嘴跑火车，反正吹牛是不会增加你的持仓成本的！ 好吧，当我这样想的时候，我就决定要给你写一本投资书。与其听别人吹牛炫富，还不如听听爸爸的瞎扯，毕竟，你要记住，爸爸的观点有可能是错误的，或者随着时间的推移是会发生巨大变化的，但是，爸爸至少是真诚的，而且是永远不会欺骗你的！ 轮回与无常 在开始投资之前，我希望你能了解一些基本的经济学知识。更具体的，我希望你能对经济周期和经济史有些概念。为什么需要这些知识？要知道，一切非实体的投资都是上海人所说的“搬砖头”，不管投资的标的是什么，简单的说都是在低位买入，在高位卖出，赚取差价。所以，如果你相信资产的价格是与经济景气程度密切相关的，那么理解当前的经济周期位置、判断经济周期的走向就非常重要了。 对于经济周期的研究方法，基本上都是先对历史进行回顾与总结，找到明显的周期特征，然后再寻求理论解释。于是不同的观察者就解读出了不同的周期，比如：朱格拉周期（10年左右）、基钦周期（3~4年，库存周期）、康德拉季耶夫周期（50~60年，产能与技术革新的周期）。有个券商分析师叫周金涛，他研究这一套东西比较深入，我印象最深刻的是他说过一句话：“人生发财靠康波！”你注意到了么？这句话其实可以有很多解读方式的！ 首先可以理解的是，顺应了大周期，你的投资决策正确率自然就会提高。要知道，大周期里是嵌套着很多小周期的，如果小周期你判断错误，只要大周期你看对了，坚定信心持有，最后总是能解套赚钱的。相反，如果大小周期都看错了，及时止损就比死磕到底更明智了。你看，同样的投资信条，无论坚持或是纠错，在不同的情景下获得的结果是完全不同的，所以这世上没有完美的信条，只有最适合当下环境的信条。引生出来，对任何大神，甚至是爸爸的信条都不要盲目相信； 再一个层面，小周期的起起伏伏不可能都能精准把握，几个周期下来，胜胜负负也累积不出多少超额收益，反倒是大周期一旦选对了，持续持有的获益更高，这就是老话说的“牛市要捂”的道理。看看大宗商品的长期走势，牛熊持续时间都在10年以上，拉长来看，小周期真的是无所谓的事情了。所以面对一两年的投资胜负不要太在意，这是一个长跑，保持良好的心态，持续对大周期进行审视，赢家是在最后才出现的； 最后一个层面，完整的康波周期是50多年，基本上人生只有一次，最多两次机会（能做空的话机会更多一些，但做空是更困难的学问，这个我们后面再说）。当你终于看清大周期的方向时，很多时候都已经错过了最佳机会，这就是人生的艰难之处。所以我一直相信，很多成功人士，只是冥冥中的幸运儿，凑巧站到了合适的地方。既然人生让人如此唏嘘，就不要把投资的结果看得那么重，得之你幸，失之你命，照顾好自己和家人才是你一生中最重要的投资！ 投资的特点，是周期性的，如同一次次的轮回，而投资的魅力，则在于他的不确定性，这更像是人生的无常。理解