第二章财务管理基础.ppt

投资组合方差和投资组合中的样本数 非系统风险 系统风险 （2） 系统风险的衡量 ※ 反映某一证券或证券组合的收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。 β系数 计算公式 β = 某种证券的风险收益率 市场组合的风险收益率 ※ β系数越大，证券的系统风险越大。 △ β = 1 ，说明某种证券风险与市场风险保持一致； △ β ＞1 ，说明某种证券风险大于市场风险； △ β ＜1 ，说明某种证券风险小于市场风险。 ※ 证券投资组合β系数的确定 单项证券β系数的加权平均数 计算公式： 【例2-21】 某投资组合由A、B、C三项证券组成，有关机构公布的各项证券的β系数分别为0.5，1.0和1.2。假定各项证券在投资组合中的比重为别为10%、30%和60%。 要求：计算该证券投资组合的β系数。 β = 0.5×10%＋1.0×30%＋1.2×60% = 1 . 07 解析 资本资产定价模型 某种证券(或组合)的期望收益率等于无风险收益率加上该种证券的风险溢酬 系统风险溢价 的β系数 该种证券 ） 收益率 无风险 组合收益率 市场证券 （ 收益率 无风险 望收益率 某证券的期 × - + = ◆ 计算公式： 政府债券利率 系统风险溢酬 市场风险溢酬 【例2-22】假设A股票的β系数为0.5，B股票的β系数为1，C股票的β系数为2，无风险利率为6%，假定同期市场上所有股票的平均收益率为10%。 要求：计算上述三种股票的必要收益率。 根据公式： ◆ 资本资产定价模型体现的风险与收益之间的关系 βj 某证券风险与市 场风险的关系 该证券收益率与市场收益率的关系 βj＝1 σj＝σm Rj＝Rm βj＞1 　　 σj＞σm Rj＞Rm βj＜1 　 　σj＜σm Rj＜Rm 证券市场线（SML） ◆ 证券市场线 （四）财务风险的衡量 1. 财务风险存在的前提 2. 财务风险对企业收益的影响 财务风险直接作用于企业的自有资金利润率， 其风险作用程度的大小可以通过计算自有资金利润率的标准差予以反映。 只要企业借款就会产生财务风险 3. 自有资金利润率的确定 4. 财务风险衡量的计算步骤 ◆ 根据已知的息税前资金利润率和相应的概率计算期望自有资金利润率； ◆ 计算自有资金利润率的标准差和标准离差率； ◆ 根据标准差和标准离差率进行风险的分析评价。 ? 请看例题分析 【例2- 23 】 解析 i = 10% P = =100 000×0.90909＋200 000×0.82645＋300 000× 0.75131＋200 000×0.68301＋100 000×0.62092 = 90 909 + 165 290 + 225 393 + 136 602 + 62 092 = 680 286 (元) （二）年金与不等额的系列付款混合情况下的现值 【 例2- 12】某企业融资租赁的租金在各年末支付，付款额如下： 分段计算 10 000 20 000 20 000 20 000 0 7 6 5 4 3 2 1 30 000 30 000 30 000 30 000 ×(P/A，10%，3 ) 20 000×[(P/A，10%, 6 )－(P/A，10%, 3 )] 10 000× (P/F，10%, 7 ) （三）实际利率和名义利率（P33） 实际利率：每年复利次数超过一次的年利率 名义利率：每年只复利一次的年利率 【 例2- 13】如果用10 000元购买了年利率10%，期限为10年公司债券，该债券每半年复利一次，到期后，将得到的本利和为多少？ 名 义利 率 Ⅰ. 计算实际利率 实际利率 若一年复利m次，年名义利率为r，则： 解析 Ⅱ. 不计算实际利率 （四）利率或折现率的确定 （1） （2） （已知F、P、A、n中的三个因素，求解 i ） 1. 一次性收付款项 2. 年金 【 例2- 14】假设现在存入银行2 000元，要想5年后得到本利和3 200元，问存款利率应为多少? 解析 查一元复利终值系数表： 年利率 i ≈ 10% ? 请看例题分析P.131【例4- 12 】 【 例2- 15】 某人年初向银行存入4 000元，问折现率为多少时，才能保证在以后的5 年中每年年末得到相同金额的1 000元? 解析 查一元 年金现值表 运用“插值法” 折现率 年金现值系数 7%