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第11章 证券投基本分析 第一节 证券评价模型 第二节 宏观经济因素分析 第三节 公司因素分析 第一节 证券价值评估基础 证券价值评估原理 债券评价 股票评价 一、证券价值评估原理 认为证券都有内在价值，其高低主要取决于发行公司的获利能力等基本因素。证券价格与其内在价值经常不相符，但迟早会向它的内在价值调整。 基本分析就是对证券内在价值和未来成长性的分析，通过理论价值与市场价格相比较，确定交易时机和交易对象。 收入资本化原理 收入资本化法是指任何资产的内在价值（intrinsic value）都等于投资者对持有该资产预期的未来现金流量的现值之和。 根据资产的内在价值与市场价格是否一致，可以判断该资产是否被低估或高估，从而帮助投资者进行正确的投资决策。 收入资本化的一般形式 由于未来的现金流取决于投资者的预期，其价值采取将来值的形式，所以，需要利用折现率将未来的现金流量调整为它们的现值。 贴现率的选用方法：考虑货币的时间价值，同时要反映未来现金流的风险大小。 假定未来的现金流采用相同的折现率，则资本化的公式为： 二、债券评价 假设条件 以有较高还本付息能力的政府债券作为考察对象 假定各种债券的名义和实际支付金额都是确定的 假定通货膨胀的幅度可以精确度量出来 债券的基本价值评估 债券价值评估所采用的方法是利用适当的贴现率来计算将来收入的现金流量总现值。其评估要素有二： 1、现金流量。根据债券的期限、票面利率、面额、市场价格等来确定。 2、贴现率。理论上应是投资各类债券的综合收益率，贴现率反映了投资者的期望收益率，它包含了无风险收益和风险的价值补偿。 贴现债券价值评估 A-债券面值 r -市场利率 T-债券到期时间 附息债券价值评估 C-债券每期支付的利息 r –折现率 A-债券面值 T-债券到期时间 统一公债的价值评估 债券价值分析——如何判断债券价格属于高估还是低估？ 1、比较两类到期收益率的差异 2、比较债券的内在价值与债券价格的差异 三、股票评价 原理：按照某一折现率把发行公司未来各期盈余或股东未来各期可以收到的现金股利折现成现值，作为普通股的评估价值。