餐饮旅游：业绩整体平稳.pdfVIP

证 券 餐饮旅游 研 业绩整体平稳增长， 继续看好行业前景 谨慎推荐 （维持） 究 报 餐饮旅游行业2011 年三季报分析 风险评级：一般风险 告 投资要点： 20 11 年11 月4 日  年初至今市场运行概况。今年以来，在外围欧美债务危机和国内 俞春燕 宏观政策持续紧缩以及上市公司盈利预期下滑背景下，A股市场跌 SAC 执业证书编号： 跌不休。旅游板块整体下跌11.88%，跌幅高于沪深300的下跌幅度 S0340511010001 9.82%，跑输大市约2个百分点，表现低于预期；在没有实质性利 电话：0769 行 好政策出台前提下，预计旅游板块未来2个月大幅跑赢大盘的概率 业 也比较小。 研  业绩整体平稳增长，景点突出，酒店较差。2011年三季度，餐饮 究 旅游行业呈现稳步快速增长的态势，归属母公司股东净利润与营 细分行业评级 · 业总收入增速基本一致。其中，景点子行业业绩表现最为突出， 餐饮业 推荐 景区 推荐 酒店子行业业绩相对较差，而餐饮与旅游综合子行业增长稳定。 行 酒店 谨慎推荐 行业整体，销售费用率有走高趋势，压缩利润空间。管理费用率 业 旅游综合 谨慎推荐 有所回落，增厚业绩。财务费用率下降显著。 月 报  行业整体毛利率稳中有降。2006年以来，餐饮旅游行业整体的毛 利率水平均值为37.97%，波动区间为均值上下3个百分点的区间。 行业指数走势 2011年三季度，在行业收入稳定增长的同时，但成本费用增速高 于收入增速，使得行业毛利率水平稳中有所下滑。三季度各子行 业中，酒店行业毛利率最高，达到67.19%  预计全年业绩继续保持平稳增长态势。预计全年我国旅游行业总 体发展目标可以实现，国内旅游、出境旅游保持平稳增长态势， 入境旅游增长可能会低于预期。  行业评级及投资策略。在四季度，对于旅游行业的布局将主要着 眼于行业的长期成长能力，以及国家产业政策刺激和景区提价预 期带来的交易性机会；我们维持餐饮旅游行业谨慎推荐评级。 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯  投风险提示：自然灾害等突发性事件导致景区游客低于预期。 相关报告 重点公司盈利预测及投资评级（20 11/ 10/31 ） EPS （元） PE 股价 股票名称 评级 （元） 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 丽江旅游 40.92 0.04 0.66 0.81 505 31.81 26.00 推荐 桂林旅游 27.46 0.21 0.32 0.41 44.00 28.68 22.77 推荐 湘鄂情 18.87 0.46 0.53 0.73 40.55 34.91 25.30 推荐 宋城股份 54.26 0