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2.4 外汇期权交易 2.4.1 外汇期权交易概述 一、外汇期权的概念 外汇期权(Foreign Exchange Options)又称货币期权,是一种货币买卖合约,它赋予期权购买者(或持有者)在规定的日期或在此之前按照事先约定的价格购买或出售一定数量某种货币的权利。期权购买者向期权出售者支付一定费用购买期权,那么期权购买者就获得了按期权合约规定的价格在合约到期前或到期日买入或卖出一定数量某种货币的权利,而出售者在收取期权费后就承担了按购买者要求卖出或买入某种货币的责任。 2.4 外汇期权交易 更大的灵活性:选择权。对于期权购买者而言,期权是一项权利,而不是一种义务或责任。换言之,当外汇市场变化使期权购买者按期权合约买入或卖出某种货币比在即期市场上交易更有利时,期权购买者就行使这种权利;否则,则放弃。 期权费不能收回,且费率不固定 期权交易对象是标准化合约 外汇期权的损益曲线是“折线型”的 看涨期权多头的盈亏状况 二、外汇期权交易的基本术语 期权买方:购买期权的一方,即支付权利金获取权利的一方,也称为期权的多头方。 期权的卖方:出售权利的一方,获得权利金,因而承担接受买方选择的义务,也称为期权的空头方。 执行价格:期权合约中规定的期权购买者有权买入或卖出某种货币的汇率。场内交易的执行价格由交易所依据汇率变化趋势确定,场外交易的执行价格则由买卖双方协商共同决定。交易所给出的执行价格有若干个,交易者可以从一系列价格中自己选择,从而扩大了交易者交易策略运用的范围。如,在外汇市场上瑞士法郎兑美元的汇率为CHF1=USD0.8016,瑞士法郎5月份到期的看涨期权的执行价格分别是80.5美分\81美分\82美分和82.5美分.而且随着行情的变化还会有新的执行价格加入进来. 到期日(expiration date):期权合约有效的最后日期。这里首先要明确到期月的概念,到期月是指期权失效的月份。而到期日是该月中的某一天。 期权费(premium):又称期权价格、权利金等,是指订立期权合约时,买方支付给卖方的无追索权的费用。所谓无追索权是指不论持有者在期权有效期内是否执行期权,这笔费用都不再退还,期权费是期权购买者为购买期权所赋予的权利而支付的成本。 期权的报价方式主要有三种 下面以美元买权瑞士法郎卖权(USD Call/CHF Put)为例说明这三种方式。假定交易金额为1000万美元,USD/CHF即期汇率水平为1.60,则三种方式分别为: 1.用点数报价:0.0220~0.0224。同外汇买卖一样,左边是报价方愿意买入该期权的价格,右边是卖出该期权的价格。对于询价方而言,卖出期权使用左边的价格,买入期权使用右边的价格。点数表示买入交易金额为1美元的期权所需要支付的瑞士法郎期权费。询价者买入该期权的期权费支出为:1000×0.0224=22.4万瑞士法郎,按即期汇率1.60折合美元金额为14万美元。询价者卖出该期权的期权费为1000×0.0220=22万瑞士法郎,按即期汇率折合美元为13.75万美元。 2.用百分比报价:1.375%~1.40%。期权费为美元金额的百分比,其表示交易金额为1美元的期权所需支付的美元期权费。因此询价者买入该期权的期权费支出应为1000×1.4%=14万美元,同样询价者卖出该期权的期权费收入为1000×1.375%=13.75万美元. 3.用波动率报价:9.5%~9.7%,期权费根据期权定价模型进行计算. 外汇期权的期权费一般可以在两个营业日内以期权所涉及的两种货币中的任何一种来支付。 三、外汇期权的类型 按照不同分类标准外汇期权主要有以下六种分类: 1.根据期权合同赋予持有人权利的不同,可分为看涨期权和看跌期权. 2.根据期权执行时间的不同,可分为欧式和美式期权. 3.根据期权的执行价格和即期汇率的关系不同,可分为实值、虚值和平值期权。 4.根据期权交易基础资产,可分为外汇现汇期权、外汇期货期权、期货式期权和复合期权。 期货式期权又称期权期货,是由于汇率波动频繁导致外汇期权的期权费具有很大的不确定性,为了规避这种不确定性带来的风险而产生的。与一般的期货合同类似,交易双方均需支付保证金,每天都按期权收市价格相对于期权合同执行价格的变动额进行盈亏结算。 复合期权,是基于期权的期权。期权的买方在支付期权费后获得一项按预先确定的期权费买入或卖出某种标准期权的权利。 5.根据交易场所的不同,可分为场内交易期权和场外交易期权. 6.根据期权的复杂程度和使用范围的不同,可分为标准期权和奇异期权. 标准期权(Vanilla Option)即普通的欧式期权和美式期权. 奇异期权(Exotic Option),是在标准欧式期权和美式期权的基础上衍生出来的期权.随着金融市场的发展,原来的标准化期权已难以满足客户的避险需求;此外
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