03第二讲 证券发行与承销.pptVIP

世界三大评级机构 穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级、C级和D级。 标准·普尔公司信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。 惠誉国际是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。 A级债券， 是最高级别的债券，其特点是： ①本金和收益的安全性最大；②它们受经济形势影响的程度较小；③它们的收益水平较低，筹资成本也低。 B级债券， 对那些熟练的证券投资者来说特别有吸引力，因为这些投资者不情愿只购买收益较低的A级债券，而甘愿冒一定风险购买收益较高的B级债券。 B级债券的特点是：①债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响；②经济形势的变化对这类债券的价值影响很大；③投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本与费用也较高。 C级和D级， 是投机性或赌博性的债券。从正常投资角度来看，没有多大的经济意义但对于敢于承担风险，试图从差价变动中取得巨大收益的投资者，C级和D级债券也是一种可供选择的投资对象。 证券私募 私募的条件（美国） （1）投资者的人数。私募的对象投资者总数应在35个以上 （2）投资者资格。具备财务和专业知识 （3）发行方式。不得有以分销证券为业的承销人存在。不得做广告 （4）发行后转让、转卖的限制。购买后两年内不得转卖；额度不超过发行总额的1%。不得乱收费 私募的优点： 1、简化发行手续 2、避免商业机密泄露 3、节省发行费用 4、缩短发行时间 5、发行条款灵活 6、有确定的发行对象 私募的缺点： 1、证券流动性差 2、发行价格和交易价格会比较低，不利于筹资者 3、可能被投资者操控 4、不利于公司扩大知名度 作业讨论与讲解： 为什么投资好公司，比如中国石油、工商银行、中国神华这样的股票不一定赚钱？如果你是基金经理，投资这种类型的公司，你会怎么做？ 巴菲特选股的八个标准 1．必须是消费垄断企业。 2．产品简单、易了解、前景看好。 3．有稳定的经营史。 4．经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。 5．财务稳键。 6．经营效率高、收益好。 7．资本支出少、自由现金流量充裕。 8．价格合理。  中国石油： 美国融资：29亿美元，11年分红累计高达119亿美元，约800亿元人民币，分红超过融资额度的4倍。（每一块钱融资约每年分红0.37元） A股发行价16.7元，向公众融资共668亿元，6年向公众投资者累计分红约64.8亿元。（每一块钱融资约每年分红0.016元） 假设中石油目前股价不变，投资者以上市首日收盘价42.44元持有至今，以每年分红0.27元计算，收回成本需要157年。 中国石油惨剧的原因 一、内外分红不公； 二、高价发行，而且很多投资者追高买入中石油，持股成本过高； 三、牛市综合症：估值、非理性、狂热、“专家”鼓吹 四、没有良好的投资环境，同时中国的投资者也不够成熟。 中国石油给我们的启示： 牛市的顶部总有一些现象值得我们注意 上市公司名称 上市时间 融资总额 北京银行 2007-9-19 150亿元 建设银行 2007-9-25 580亿元 中海油服 2007-9-28 67.4亿元 中国神华 2007-10-9 665.8亿元 中国石油 2007-11-5 668亿元 中国中铁 2007-12-3 224.4亿元 中海集运 2007-12-12 154.7亿元 中国太保 2007-12-25 300亿元 中煤能源 2008-2-1 256.7亿元 融资总额 3067亿元 2008年1月21日，中国平安宣布通过董事会决议，将借道A股再融资与发行分离交易的可转换公司债券(下称“分离可转债”)相结合的形式向市场融资高达1600亿元人民币。若这一计划在3月5日召开的临时股东大会上获得通过，将超越工商银行（220亿美元），成为中国资本市场最大一宗融资案。 当日，中国平安A股跌停，中国人寿与中国太保跌幅也均超过8%。受此扩容利空拖累，上证指数也应声直落266.07点，暴跌5.87%，次日（1月22日）上证指数再暴跌7.22%，中国股市从此再也“回不去”了。 中国平安的天量再融资计划 我们的总结： （1）投资要多角度去考虑问题，包括从融资者的角度考虑问题；供给与需求的原始分析，供给增加的原因是什么？ （2）在金融市场上，再好的东西也有价值“天花板”，狂热和盲目乐观会酿成“惨剧”。 （3）谁也不知道真正的顶部在哪里？但是我们可以注意一些“现象”的出现。 （4）深入思考与分析：统计每一次牛市顶部的融资量，包括A股和美股等，找寻规律？ 如何对待像中国石油