货币银行学第5讲.ppt

* 影响期权价格的主要因素 协定价格和市场价格:决定内在价值时间价值。 权利期间:在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。 利率：利率变化引起期权基础资产的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化；引起期权价格的机会成本变化；引起期权交易供求关系变化。 基础资产价格的波动性：通常，基础资产价格的波动性越大，期权价格越高。 基础资产的收益：基础资产产生收益将使看涨期权价格下降，看跌期权价格上升。 三、互换市场（Swap） 互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期互换现金的金融交易。 从交易结构上看，可将互换交易视为一系列远期交易的组合。 优势 互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，有可运用于金融管理。 互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。 用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简便且风险转移较快。 互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。 利率互换例子 固定利率 浮动利率 公司A 10% LIBOR+0.5% 公司B 12% LIBOR+0.75% A对B的绝对 成本优势 2% 0.25% 现金流 资金成本 节省 公司A 1.支付给外部贷款人年利率为10%的利息 2.从B得到年利率为11 %的利息 3.向B支付LIBOR+0.25%的利息 LIBOR- 0.75% 1.25% 公司B 1.支付给外部借款人年利率为LIBOR+0.75%的利息　　 2.从A得到LIBOR+0.25%的利息　　 3.向A支付年利率为11%的利息 11.5% 0.5% 利率互换功能 降低融资成本 资产负债管理 对利率风险保值 货币互换 货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。 例如，公司A有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。2003年12月20日提款，2010年12月20日到期归还。 公司A提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。 由于公司A的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。 公司A为控制汇率风险，决定与公司B做一笔货币互换交易。 双方规定，交易于2003年12月20日生效，2010年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY113。 这一货币互换，表示为： 1、在提款日(2003年12月20日)A与B互换本金： 2、在付息日(每年6月20日和12月20日)A与B互换利息 3、在到期日(2010年12月20日)A与B再次互换本金 由于在期初与期末，A与B均按预先规定的同一汇率互换本金，且在贷款期间公司A只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使A完全避免了未来的汇率变动风险。 货币互换功能 套利 资产、负债管理 使货币相关的汇率风险最小化 规避外币管制 * * * * * * * * * * * ? * * * * * * * 1、 * 　 * * * 特征： 杠杆机制 期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时者需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5% -20%（沪深300股指期货保证金12%），就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。期货交易具有的以少量资金就可以进行较大价值额的投资的特点，被形象地称为“杠杆机制”。 每日无负债结算制度 在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债”。 期货交易全过程 1、开仓：新买入或新卖出一定数量的期货合约。 　　“多头”－－买入期货合约 　　“空头”－－卖出期货合约 2、持仓：开仓后未平仓的期货合约。 3、平仓或实物交割 　(1)持有未到期，作对冲操作，即为平仓。 　(2)持有到期，执行合约义务进行实物交割。 期货合约的基本要素 合约规模：即交易单位--(“1手”) 最小变动价位 每日价格波动限制：“涨停板”“跌停板” 合约月份：规定实物交割的月份 交易时间 最后交易日：各种合约到期月份的最后一个交易日 交割：交割日、交割方式交割地点 期货合约 由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交个一定数量的某种商品的标准化协议。 金融期货 金融期货合约的基础工具是各种金融工具（或金融变量），如外汇、债券、股票、股价指数等。 金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。