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宏观审慎监管研究评述 黄伟斌 (厦门大学经济学院，福建厦门361005) 【摘 要】 2007年以来的金融危机表明传统的单纯的微观审慎监管框架已不足以应对现今金融的快速 发展。在这个背景下，越来越多的政策制定者、经济研究人员及会议开始讨论一种基于宏观视角的金融监管框 架，同时这些年来在这一方面的研究文献也越来越丰富。但是鉴于这一概念出现较晚，因此现如今对宏观审慎 监管政策仍然众说纷纭。宏观审慎监管主要的研究焦点在于工具的选择和使用、与货币政策的协调和政策的执 and 行方式与效率问题。文章基于Galatl 所述分析了今后一段时间的研究热点。 【关键词】金融危机；宏观审慎；研究评述 【中图分类号】F830．2【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2014)01一0134—06 一、问题的提出 的关系和对宏观经济的影响。尽管现在有很多的 2007年金融危机之前，已经有许多的学者认文献在讨论宏观审慎监管框架，在金融危机的刺 为当时的监管框架在本质上过于微观审慎，存在 激下未来也会不断的出现这方面的研究，但是知 道目前仍然只有少量的研究与分析工具可以应用 诸多的不足与缺陷(crocken，2000；K弱hy印和stein， 2004；等)，因此在金融危机爆发后缺乏一个统一于政策制定上，整个理论仍然是在一种比较模糊 的分析框架以应对全球内在金融失衡突然爆发导 的状态。因此，本文试图在这些纷杂的文献中找出 致的宏观经济衰退。在现有的监管理论框架下，缺 一条脉络，有助于政策相关者的政策研究和制定。 乏对于系统性风险的基本理解，特别是难以鉴别 本文的第二部分讨论宏观审慎监管的基本概 不同的金融机构中激进的风险承担者——其与稳 念、目标和工具，第三部分讨论其理论基础和传导 健的宏观政策和低利率行为方式相反——从而导 机制，第四部分介绍了对宏观审慎工具的应用及 致金融系统中资产负债表的急剧上升。金融系统 其效果进行实证研究的一些文献，第五部分则是 自我调节能力的过度夸大低估了债务与杠杆积累 研究宏观审慎框架下各国之间政策的协调与管 的影响，而债务与杠杆的上涨常常伴随着信贷急 理，第六部分为总结并对未来的研究热点作一些 剧扩张和资产价格上升(特别是在房地产行业)。 分析。 同样的，微观审慎监管体制下缺乏对于金融冲击 二、基本概念、目标和政策工具 和去监管化在繁荣和金融失衡时期如何互相作 与微观审慎监管着重于局部均衡相反，宏观 用，从而导致对实体经济出现认知偏差。 审慎在概念上更加强调一般均衡的重要性，并将 因此，宏观视角下的金融监管越来越多的出 整个金融系统作为一个整体来看待。金融机构例 现在经济政策制定者的演讲、研究论文和经济会 如银行在政府担保中筹集资金，存款担保有助于 议中。由于发展较晚，这一理论的主要争论集中在 防止挤兑，但是对于银行管理者存在着严重的道 政策工具的使用、执行和效果，以及其与货币政策 德风险和逆向选择。微观审慎监管的目的在于减 【收稿日期】2013一lo—18 【作者简介】黄伟斌(1987一)，男，福建泉州人，厦门大学经济学院金融系博士研究生，研究方向：资产定价、金融计量。 134 万方数据 低其造成损失的概率，因此当发生损失时，微观审 须保证没有偏误。表1举例说明了用于促进金融 慎导向的监管者仅要求银行恢复其资本比率，而 稳定的各