基于净现值的EXCEL投资决策敏感性分析.pdfVIP

口财会月刊 ·全国优秀经济期刊 基于净现值~EXCEL投资决策敏感性分析 彭宏超 (副教授) (黄淮学院经济管理系 河南驻马店 463000) 【摘要】在资本预算中，传统手工的投资决策敏感性分析计算繁琐，且易出错。本文利用EXCEL的单变量求解 功能，设计了具体方案，分别求出净现值为零时的各因素临界值的上下限，可以有效提高企业投资决策的质量及效率。 【关键词】投资决策 单变量求解 因素临界值 敏感分析 在传统手工方式下，投资决策敏感性分析主要是运 从净现值指标看，这个项 目可以投资，但是计算净现 川t 素分析法，但是在影响投资决策指标 (如净现值 、内 值所用数据只是预计值，实际现金流量会发生偏差。下面 含报酬率 )的因素相当多时，因素分析法运用起来非常复 需要通过敏感性分析，依次检验净现值计算中所涉及的 杂．汁算量较大。有一些学者采用EXCEL设计并解决了 每一个因素，从而确定各因素预计值的变动对净现值的 各 索单独变动时的投资决策敏感性分析问题，但对于 影响。 “净观值为零”时的各因素临界值确定却少有人探讨。本 1．盈亏平衡净现值方程式的设计。假定TR表示年销 艾将探讨利用EXCEL2003的单变量求解功能，来解决净 售收入，TVC表示年变动成本，TFC表示年固定成本，TC 观fltf=为零时的各因素敏感性分析问题 。 表示初始投资额，N代表项 目年限，i表示折现率；则净现 一 、 投资决策敏感性分析的分类 值方程应为：NPV=[(TR—TVC—TFC)x0．75+TC／N]× 投资决策敏感性分析一般包括两种方法：① “如果 (P／A。i。N)一TC。 … … 会怎样”，先假定一个冈素变化而其他因素不变化， 令NPV=0，限定影响净现值的各因素只有一个因索 汁 出该因素变化后的投资效益(比如NPV、PI)，分析该 变化 ，其他因素保持不变，可依次求得各因素的临界值 ， 豢变化对投资效益的敏感程度，依次逐一分析各因素 下面将该思路转化为EXCEL的模板设计 。 的敏感程度；②在不改变某一投资指标决策结论的条件 2．基础净现值计算模板设计 。先建好项 目基础净现 下．汁算各因素变动的上下限，即分析影响投资项 目效益 值计算模板 ，在单元格B3：B8中依次输入投资额、销售收 的符q『素变动的临界值。本文主要解决第二种方法下的 入、变动成本、固定成本、折现率、项 目年限六个影响净现 投资决策敏感性分析 问题 。 值因素的具体数值。 二、敏感性分析的主要模板设计 这里的重点是各因素临界值计算模板单元格B9中净 例：大通公司正在考虑一项投资，初始投资额为12000 现值计算公式的设计 ，本文借助Excel的Pv函数，设计出 ， 项 目寿命为6年，预计净残值为零，按直线法计提折 的净现值公式为：=PV(C7，C8，一((C4一C5一C6)$O．75+ II1第 i～6年每年的销售收入为68000万元，年变动成本 C3／6))-C3，具体操作见图1。 总额为4400()万元，年固定成本总额为20000万元，其中 B9 · 赢 =PV(B7，B8一((B4-BB-B6)*O．75+B3／ 折 I『1赞2000万元。假定企业所得税税率25％，资金成本为 ^ B C D E F 1 项 目基础净现渣 12％、耍求以净现值为准，对该项 目进行敏感分析，确定初 2 项 目 初始金额 3 授瓷颤 l2000 始投资额 、年销售收入、年变动成本总额 、年固定成本总 II售『收·入 68O00 额、折现率、项