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R 与VaR 计算 Date: Jan 12, 2010; 09:47pm Author:邓一硕 R数据艺术：（ ） 现代金融领域的计量工作大致分为两大块，即资产定价和风险度量。资产准确定价的目 的最终也是为了避免投资过程中可能产生的风险。由此可见，风险度量工作实际上是现代金 融计量领域的核心。目前，被公认的风险度量方法中VaR 方法，因为原理简单、数理基础 扎实而成为了一时翘楚。本文主要结合目前正在风靡的R （ ）软件 来介绍一下VaR 的原理和实现途径，文章结构树如下：  VaR 的定义  VaR 的算法及其在R 中的实现  历史模拟法 （PerformanceAnalytics 包）  蒙特卡洛模拟法 （PerformanceAnalytics 包）  方差-协方差法  指数加权平均法  混合正态模型方法  风险矩阵方法  ARCH 类方法 （rgarch 包）  极值理论方法 （fExtremes 包）  VaR 的检验  VaR 的补充方法简介 1 VaR 的定义 VaR 是Value at Risk 的简称，中文译作“在险价值”。它是指在市场正常波动情况下， 某一金融资产组合，在未来一定时期内，在一定置信水平下所可能产生的最大损失。假设你 拥有一个证券组合，该组合的初始价值为 ， 为特定期内的收益率，假设该组合的期末价 值为 ，则 若在某一置信水平下，该组合的最低价值为 ，则 那么，根据VaR 的定义得 由此可见，计算VaR 值等价于计算一定置信水平下的资产组合的最低价值 或最低收 益率 ，而计算最低价值或收益率则需依赖于价值序列或收益率序列的分布或概率密度函 数。换句话说，计算金融资产序列的分布函数或概率密度函数正是计算VaR 值的核心之处。 2 VaR 的算法 清楚了VaR 的定义，计算VaR 的方法也就知道的差不多了。下面按照难以顺序依次介 绍五种主要的VaR 算法。 1 2.1 历史模拟法 历史模拟法是最简单的计算 VaR 的方法。历史模拟法的原理极其简单：收集一定量的 数据，根据事先确定的置信水平，取相应的下分位数就可以了。 历史模拟法既可以计算单个金融资产的VaR 值也可以用来计算资产组合的VaR 值，两 者区别不大。 列出来历史模拟法的计算步骤： （1） 收集金融资产的历史价格数据，数据量为N； （2 ） 计算金融资产的各期收益率，将收益率数据按大小排序； （3） 确定VaR 的置信水平α ，取出收益率序列升序排列的第N 个数据。 举个例子， 例：某支股票连续10 天的开盘价如下： 4.86 7.05 4.95 5.74 3.90 8.23 1.74 5.35 5.80 5.33 4.07 5.67 5.39 3.57 4.52 4.01 5.59 1.73 4.47 7.72 8.12 求未来一天的95%置信水平下的VaR 值。 一个手算的过程： （1）计算收益率： 0.10 0.56 -0.31 0.08 0.03 -0.57 0.45 0.84 0.43 1.05 -0.16 -0.18 0.23 0.05 -0.29 1.25 -0.21 -0.35 -0.77 1.27 （2 ）排序 -0.77 -0.57 -0.35 -0.31 -0.29 -0.21 -0.18 -0.16 0.03 0.05 0.08 0.10 0.23 0.43 0.45 0.56 0.84 1.05 1.25 1.27 （3）计算 （1-95% ）×20=1，找到（2 ）中的第1 个数为-0.77。