货币政策调控对我国国民经济影响的理论和实证研究——基于新凯恩斯主义垄断竞争模型的视角.pdfVIP

《西部金融}2012年第9期 货币政策调控对我国国民经济影响的理论和实证研究 — — 基于新凯恩斯主义垄断竞争模型的视角 冯学荣 冯梦雨 (中国人民银行延安市中心支行，陕西延安 716000) 摘 要 ：本文基于新凯恩斯动 态随机一般 均衡理论模型框 架 ，详细分析 和探讨 了我 国金 融宏观调控政策对 国民经济 的影响，同时估计 了一系列我 国经济运行的特征参数。本文分析表明，从货 币政策工具对我 国宏观经济的调控效果看 ， 在我 国执行以货 币供给调控为代表 的数量型工具优于存贷款利率为代表的价格型工具，并进一步提 出相关建议 。 关键词 ：货币政策3-具 ：宏观调控 中图分类号：F830．31 文献标识码：B 文章编号：1674—0017—2012(9)一0054—07 一 、 引言 货币政策作为各国宏观经济调控的重要工具，El益受到各国经济决策部门的重视。在拥有成熟市场经济 条件的国家中，货币政策的调控作用更为明显和突出。在此次金融危机发生以前的近二十年内，世界主要经 济体呈现出经济稳步增长、通货膨胀保持较低水平的特点，这一期间被称作 “大平稳”(GreatModeration)时代， 对此研究者普遍认为．较为正确和成熟的货币政策是实现 “大平稳”的重要推动力量之一。美国次贷危机发生 后，对全球金融体系和实体经济的影响 日益加深，对此，各国纷纷开展了各种版本的救市计划，努力使经济尽 快走出衰退的泥潭。这其中货币政策得到了广泛的运用，在应对全球经济危机中发挥了十分重要的作用。在 我国，随着我国在上世纪90年代确立社会主义市场经济体制，经济政策的合理运用成为我国宏观经济调控 的重要手段。这其中，货币政策的制定和执行扮演着极为重要的角色。我国作为新兴经济体的发展中大国，正 处于经济体制转轨的特殊时期，经济体系的运行和市场经济体系成熟发达的西方国家相比有着很大的差别， 这也决定了我国在货币政策调控运用中需要考虑我国经济发展的现实和特点，综合关注我国货币政策调控 目标中存在的多重性和调控机制的复杂性。从我国经济发展的历史轨迹来看，保持国民经济平稳较快发展， 防止经济出现大的起落一直是我国经济工作中的首要任务。这实际上也对我国货币政策调控提出了具体要 求。在这一 目标下，如何合理制定货币政策，综合利用利率调控、信贷规模管理等多种货币政策调控工具有效 地实现调控 目标成为货币政策制定部门需要关注的问题。 回顾近二十年来我国货币政策调控的历史实践，在 1992年社会主义市场经济体制确立后，全国在之后 的几年 内出现了经济过热的局面，通货膨胀形势严峻，在这一时期我国相应实行了适度从紧的货币政策。在 其他政策的协调配合下，我国经济过热的局面得到了有效缓解。1997年亚洲金融危机后，我国出口部门受到 了较大冲击，国民经济增长受到了一定的负面影响。对此，我国在 1998年之后实行了积极的财政政策，货币 政策由适度从紧转向为稳健。这些政策的实施对于防范通货紧缩趋势的出现起到积极的作用。2001年我国 加入世界贸易组织后，国外需求对我国经济增长巨大的推动作用随后几年开始逐渐显现，在以投资为主的国 内需求和外部需求的双重作用下，我国从 2003年开始经济又重新出现了偏热的趋势，货币政策对此又重新 进行了微调予以应对，但总的来说，在次贷危机全面影响我国之前的近十年时间内，我国经济发展总体上呈 现出平稳发展的特点，货币政策调控变化幅度不大，总体保持稳健的态势。然而，随着次贷危机后，全球主要 经济体陷入了衰退，全球经济复苏面临很大的不确定性 ，在内外复杂的经济形势和压力下，我国货币政策近 几年的调控出现了明显转变：首先在2008年底配合积极的财政政策，实行了较为宽松的货币政策，实行了大 规模信贷扩张，扭转了当时宏观经济下滑的不利局面，然而随后国内以房地产为代表的资产价格过快上涨以 收稿 日期 ：2012—7 作者简介：冯学荣(1963一)，男，经济师，现供职于中国人民银行延安市中心支行。 冯梦雨(1978一)，男，经济师，现供职于中国人民银行延安市中心支行。 s4 《西部金~}2012年第9期 及通货膨胀上行压力的出现，我国货币政策开始转向稳健，试图在通货膨胀治理、管理预期和稳定经济增长 之间寻求合理有效政策空间。总的来看，近二十年我国货币政策是在不断学习和吸取相关货币政策理论和成 熟