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工商企业信用评级方法 联合信用评级有限公司 工商企业信用评级方法 (2010年修订) 目 录 一、概 论 2 二、评级理念 3 三、工商企业信用评级方法框架 4 四、工商企业信用分析的内容概要 5 五、债券信用分析的主要内容 9 1 工商企业信用评级方法 一、概 论 信用评级是对被评对象未来一定时期内偿债能力和偿债意愿的分析和判断。 信用评级一般由专业的评估机构以独立、客观、公正的立场，依据科学的评级方 法和评估体系对影响被评对象信用状况的各方面因素进行综合分析和判断，从而 得出评级结果。 信用评级方法就是完成上述评级过程，并将评级结果用简单、易懂的符号表 达出来，传达给市场的专门技术。 本评级办法主要涉及对工商企业及其所发行的各类债务融资工具进行的信 用评级，包括主体信用评级和债券信用评级。 主体信用评级是对发行人全部债务如期偿还能力和可信任程度的综合评价， 评级结果反映的是评级对象的违约概率和违约损失率。依据观察期限的不同，主 体信用评级可分为长期信用评级和短期信用评级。 债券信用评级是指对发行人所发行债券的信用评级，评定的是该特定债项的 违约概率和发行人违约后，其债券投资者可能遭受的违约损失率。依据债券存续 期的不同，债券信用评级的对象又可分为长期债券和短期债券，具体包括公司债 券（含企业债券）、可转换公司债券（含包括分离交易的可转换债券）、可交换债 券、短期融资券、商业票据、资产证券化债券、次级债券等。 信用等级越高, 表示评级对象累计违约率越低、发生违约的可能性越小，即 信用风险越小。需要指出的是，由于影响最终信用等级的因素可能因发行人的具 体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖评级时考虑的所有因素，评级结果 仅仅是一种专家意见，不作为决策的唯一依据。 本评级方法的制订，借鉴了国际著名评级机构的研究方法和研究成果，并充 分考虑了中国国情，尤其是中国资本市场的具体特点。 2 工商企业信用评级方法 二、评级理念 1、宏观分析与微观分析相结合。分析发行人的信用状况必须要考虑宏观因 素所产生的影响。发行人的经营规模、财务状况和经营管理水平等是反映其偿债 能力和风险的基础，但国民经济发展阶段和发展水平、资本市场发育程度、行业 特点、行业竞争及风险等宏观因素对其经营活动和经营业绩将产生重要的影响。 2、主体评级与债项评级相结合。对发行人及其发行的债券进行信用评级， 应以发行人的主体评级为基础，以债项评级为重点。作为发债主体，企业整体的 基本素质、财务状况、经营能力、盈利状况、现金流量、发展前景等方面，将对 债券的信用等级确定起到评估基础的作用。同时，募集资金的用途、风险状况、 偿债安排等也会直接影响债券的到期偿还。 3、定性分析与定量分析相结合。定性分析主要是根据被评主体有关企业所 处环境、企业自身内在素质等方面情况对企业信用状况进行总体把握；定量分析 则是以被评主体财务报表为主要数据来源，按照某种数量分析方法进行加工整 理，以此判断其信用状况。由于决定被评对象偿债能力和可靠程度的因素很多， 且很多因素是无法用数量表示的，因此，信用评级应采取以定性分析为主，定性 分析与定量分析相结合的方法，在对发行人内外部经济环境、行业特征、内部管 理和控制等方面进行主观判断的基础上，结合发行人财务指标进