证券投资学 教学课件 作者 陈文汉 主编 第3章 (2).ppt

证券投资学 陈文汉主编 第3章证券市场及交易程序 学习目标 通过本章学习读者应了解证券市场的发行与流通这两个相互独立又密切相关的市场各自的概念和不同的运行机制，以及相互之间促进与依存的辩证关系。了解股票、债券、证券投资基金等基本证券的交易程序，密切关注规范市场运作和我国逐步引进外资对证券市场带来的不可估量的影响。通过本章的学习，读者还应了解证券市场的产生发展历程和世界主要证券市场；掌握证券市场的主要种类和功能、各种不同类型证券市场的结构，从而达到理解证券发行市场的基本运行机制和证券交易所、主板、二板、三板、柜台市的基本功能与特点以及证券交易所的交易规则和交易制度对证券发行和交易的影响。 第一节 证券发行市场 一、证券发行市场的特点、结构及发行方式 （一）证券发行市场的含义和特征 证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等以筹集资金为目的向投资者出手代表一定权利的有价证券的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称为“初级市场”或“一级市场”。 （二）证券发行市场的结构 证券发行市场结构可以分为横向结构和纵向结构。横向结构指发行市场的品种结构；纵向结构是指发行市场的要素结构。 1.证券发行市场的横向结构 按照所发行证券的品种划分，证券发行市场主要是由股票发行市场、债券发行市场和基金发行市场构成。 2.证券发行市场的纵向结构 （1）证券发行市场的交易主体 （2）证券发行市场的客体 （3）证券发行市场的中介 （4）证券监管机构 （三）证券发行方式 公募发行和私募发行 “公募”又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众广泛地发售证券。在公募发行情况下，所有合法的社会投资者都可以参加认购。为了保障广大投资者的利益，各国对公募发行都有严格的要求，如发行人要有较高的信用，并符合证券主管部门规定的各项发行条件，经批准后方可发行等。公募方式以众多的投资者为发行对象，筹集资金潜力大，适合于证券发行数量较多、筹资额较大的发行人。公募发行投资者范围大，可避免囤积证券或证券被少数人操纵，只有公开发行的证券方可申请在交易所上市，因此这种发行方式可以增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。然而，公募方式也存在某些缺点，如发行过程比较复杂、登记核准所需时间较长、发行费用较高等。 “私募”又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式。 2．直接发行和间接发行 证券发行按发行主体的不同，可分为直接发行和间接发行。 （1）直接发行。直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自己组织认购、进行销售，直接向投资者发行证券筹措资金的行为。 直接发行有如下特点： ①发行量较小，筹资金额有限； ②社会影响面不大； ③不需向社会公众提供有关资料； ④由于筹资主体自己办理发售，可以省去委托证券公司发行的手续费等费用； ⑤投资者大多是与发行者有业务往来的机构。 直接发行方式也有明显的缺点，主要是自己负担发行证券的责任和风险，得不到证券公司的帮助，若发售不成功，影响资金的筹集及其生产经营的顺利进行。 （2）间接发行。间接发行是指证券发行人不直接参与证券的发行，而是委托给一家或几家证券承销机构承销证券的发行方式，又称为委托代理发行。证券承销机构一般为投资银行、证券公司、信托投资公司等。 根据证券发行机构所承担的发行责任的大小不同，可分为包销发行、代理发行和承销发行。 3.初次发行与增资发行 （1）初次发行。它是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称为设立发行，后一种发行又称为首次公开发行(IPO)。 （2）增资发行。它是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。按取得股票时是否缴纳股金来划分，可分为： ①有偿增资发行 ②无偿增资发行。又可分为二种类型：一是公积金转增资。二是红利增资，它又称股票分红、股票股息或送红股；三是股票分割。它又称股票拆细、即将原来的大面额股票细分为小面额股票。其目的在于降低股票的价格，便于小投资者购买，以利于扩大股票的发行量和增强流动性。 ③有偿和无偿混合增资发行。  （1）招标发行。招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。招标发行分为竞争性投标和非竞争性投标两种形式。 ①竞争性投标 从确定中标的规则看，有单一价格(荷兰式)招标与多种价格(美国式)招标。 荷兰式招标是在招标规则中，发行体按募满发行额止的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，即每家中标商的认购价格是同一的。 美国式招标是在招标规则中，发行体按每家投标商各自中标价格(或其最低中标价格)确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价