调整提前结束——最新视点暨 “下阶段行情展望及投资机会” 电话会议纪要（兴业策略团队20141028）.pdfVIP

策 略 报 证券研究报告 告 策略分析师： ＃title ＃ 张忆东 S0190510110012 吴 峰 蒋仕卿 调整提前结束 李彦霖 翁 湉 周 琳 ——最新视点暨 “下阶段行情展望及投资机 #assAuthor# 策 交运分析师： 会” 电话会议纪要 纪云涛 S0190511020003 略 点 联系方式 021 ＃createTime1 ＃ 评 Zhangyd@ 2014 年10 月28 日 报 告 summary ＃ 调整可能提前结束！写在会议纪要前的话—— 张忆 （1 ）基于本周一、周二市场投资者行为、资金面的表现，我们初步判断10 月中旬以来的此轮 调整提前结束，本周一的低点就是本次调整的低点。这个判断比本周一电话会议时更加积极， 我们在周一电话会议时指出“此前我们提醒风险时，市场很亢奋。而现在当市场开始破位，“空 头”的声音大了起来，市场惯性杀跌的时候，我们反而并不悲观，建议投资者回归理性，我们的 态度是“积极等待”，我们认为全面加仓的机会越来越近了。大约在11 月中旬”。 （2 ）短期观点转向更加积极的核心原因是——增量资金超预期，形势比人强，社会财富向A 股配臵的动能比想象的还要踊跃。这和我们看多此轮行情大趋势的中长期逻辑其实是一致的， 即资本市场为核心的直接融资驱动经济转型、优化资源配臵，A 股市场成为大类资产配臵的最 优场所。大家都在等待“挖坑”调整后买入，一旦有人抢跑则形势就会改变。当然，大盘绝对不 会类似周二这样持续飙升，甚至可能还会回撤确认，比如大盘在2300 点附近争夺一下，但是， 阶段性的下行风险已经不用太担忧了。策略上从“积极等待”阶段进入“积极找机会、加仓”的阶 段。 【兴业策略】下阶段行情展望及投资机会(电话会议纪 今天的电话会议分成三个部分：第一部分：下阶段行情分析；第二部分：就并购重组谈一谈下 阶段看法，包括上周末出台的资产重组重大管理办法；第三部分：围绕海西投资机会进行讨论。 第一部分:下阶段行情分析和展望（首席策略：张忆东） 上周末我们写的最新报告《市场又进入积极等待的阶段》，“等待”是因为我们短期仍持谨 慎态度；“积极”表示中长期来看，我们依然认为市场上行的大趋势远未完结，目前只是短期调 整。 首先，介绍一下我们十多年来分析行情的方法，因为，近期有人疑惑兴业策略究竟看多还 请阅读最后一页信息披露和重要声明 策略点评报告 是看空？我们一直按照实战的角度来研究投资策略，这是我们的特色和风格，我们竭力避免成 为赌徒式的“死多”或者“死空”，十分强调抓住特定时空下的主要矛盾的风格，一个月、三个月， 一年、三年，不同时间段的主要矛盾是不一样的，因此，多空的转换也是因时而变。具体而言， ——短期分析，以月度为维度则多空变化灵活，今年对行情的精确判断，淋漓尽致地体现出我 们策略框架的核心。年初，前二个月份我看看反弹，代表作 《赢家的惯性》；之后， 《有一种 胜利叫获利之后主动撤退》，我们提示风险，2 月20 号开始看空。5 月20 号西安策略会“空翻 多”，《“年年岁岁花相似”的反弹》，我们认为系统性风险下降，反弹行情的主战场是地产和创 业板。8 月份，我们看到增量资金的入场和市场的自我强化与反馈，我们坚决喊出 《加仓迎接 金九银十》。然后，10 月上旬，市场的乐观预期打的非常满时，我们又提示，风险偏好转向， 出现上行趋势下的一轮像样的调整。我们将其定义为获利回吐性质的调整，而不是大行情的结 束。 —— 中长期的分析，以年为维度来看主要矛盾的变化就构成行情的大框架。比说，2011 年下半 年我们发布《螺蛳壳里做道场》，认为指数两三年内呈窄幅波动。过去三年，我们一直延续那 篇策略所构建的行情大趋势的框架，其基于的重