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经济形势政策分析及应对策略 夏斌 当前全球的经济形势、次贷危机、美国衰退的阴影一直受到大家的关注。美元贬值什 么时候是个底，中国关于热钱的争论又有什么样的分歧？面对全球物价和中国物价的不同 看法，面对中国经济特别是当前中小企业出口企业遇到的系列问题，我们应该怎样综合考 虑？ 我认为要理清对形势看法的一些思路，应该将国内、国际结合，应该将短期和长期结合， 应该将实体经济链和虚拟经济链共同结合来探讨。 最近一段时期以来，社会上充斥着对“不确定因素太多”的言论，经过这一段的研究， 我认为对不确定而言，当前经济形势的趋势是确定的。而对于全球经济调整的程度来说，可 能是不确定的。我们应该对全球的经济状况有一个明确的认识，就认识而言，是我国该怎么 调整，往哪里走，这个趋势到现在看来应该是确定的。至于说调整的力度、调整所需要的时 间，可能有些不确定。 全球化红利回报现转折 近半年多来，全球的石油、粮食、矿产等大宗产品价格不断地飞速上涨。据有关机构的 统计，全球已经有 50 多个国家的物价出现了两位数的增长。 用更长的眼光，更开阔的视野来看待这个问题，我认为全球物价上涨的现象本身是这一 轮全球化的红利的高回报和世界经济增长高增长低通胀这样一个周期出现了重大的转折。 什么是全球化的红利回报？从上个世纪最后的 25 年，特别是本世纪以来中国加入 WTO 的近几年，全球化的速度在加速。 其具体的体现是中国印度等一批新兴国家和转轨国家近 30 多亿的人口，充当了大量低 廉的劳力。全球的资本，特别是西方的资本高度重新配置。其结果是在全球生产分工的格局 发生了重大变化，劳动生产率明显提高。 如果我们从外资流入占全球 GDP 的比例来看，“金砖四国”（中国、印度、俄罗斯、巴 西）的外资流入占全球外资流动的比例，2000年当时是 5%，现在已经上升到了 15%，扩大 了三倍。 这样一种全球生产分工格局的变化，大量的资本和大量便宜的劳动力结合，商品的价格 必然便宜，而生产过程又促成了大量的转轨国家和新兴国家出现了高增长。 这一经济周期使得 2003～2007 年这五年期间出现了典型的全球的高增长、全球的低物 价。如果用数据来表示，全球 GDP 在2003～2007 年这几年间增长了 4.9%，物价上涨了 3.6%。 在经济增长方面，近五年比前五年增长快，物价比前面的五年低。 短短几年内，随着三十亿人口生活水平的提高和经济持续增长，必然会对石油、粮食、 矿产等大宗自然资源产生大量需求的压力。这么多国家、这么多贫困人口，原来生活水平不 高，现在生活水平提高了，要盖房、修路、买车，包括卡路里的需求量都提高了，这是一个 必然结果。但是我们知道，在经济学中，如果 30 亿人口出现高增长的同时需求大量增长， 这个时候如果货币收紧，物价不会涨。 如同我国，国内如果需求很旺，中央银根收得很紧，再旺但也得到了抑制。全球也是一 样，如果全球的需求很旺，全球的货币供应收得比较紧，物价不可能涨。 但恰恰在这一轮经济周期上升的过程中，主导上升的力量主要是新兴国家和亚洲国家。 而这些国家经济增长的模式是出口为主导，无论中国还是印度、还是越南。而这些实行以出 口为主导的转轨的新兴国家，它们的增长模式又在汇率上采取了盯住美元制度。 盯住美元制度意味着一方面出口快速增长，外汇不断增加。货币松、利率低有可能进一 步放大这些国家的国内需求。另一方面，亚洲这些新兴国家和俄罗斯等一些产油国家，又吸 取亚洲金融危机的教训，积极地需要储备大量的外汇储备。从数据看，全球的外汇储备 2002 年是 2.5 万多亿美金，到了 2007 年，增长到了 6.5 万亿美金，增加了近一倍半。 在这轮经济周期的增长中，石油需求增长。俄罗斯等中东一些产油国家，他们的收入也 在不断增长，也积累了大量的外汇储备。由于新兴国家、转轨国家的发展模式以及汇率制度 这两个纽带又决定了需要外汇，与此同时也需要给大量的外汇寻找投资出路，这就为美国拼 命地扩张美元供给和扩张信用供给提供了可能性。 美国“有意无意”信用扩张 从新兴转轨国家的经济周期、全球化角度和它们发展的特点来看，这些国家都是出口导 向，是盯住美元汇率。所以，从另一方面讲，就变成美国制造扩张信用，扩张货币，这是可 能性。从实践来看，美国恰恰在这个时期，2000 年网络股泡沫破灭以