基于利润的股票定价模型研究.pdfVIP

维普资讯 2002年 9月 天 津 大 学 学 报 (社 会 科 学 版) 第 4卷 第 3期 Sep．2002 JOURNAL OF TIANJIN UNIVERSITY (SOCIAL SCIENCES) Vo1．4 No．3 基于利润的股票定价模型研究 张泽英 ，闫永新 ，郭光莹 (1．天津大学 图书馆 ，天津 300072；2．天津大学 管理学院，天津 300072) 摘 要 ：股息现值模 型(Gordonmode1)、税后利润再投 资有 限增长模 型(GordonandGordonmode1)以及简化后 的 税后利润再投 资有限增长模 型(Morrismode1)都无法为亏损公司的股票定价 。根据弱有效市场假设 ，提 出基于净利 润的股票定价模 型 。该模 型允许公司未来几年把全部或部分利润投资于盈利项 目。利用该模型投 资者可 以计算不 同类型上市公司股票 的投 资价值 。 关键词 ：利润 ；弱有效市场 ；股票定价 ；再投资 中图分类号：F830．91 文献标识码 ：A 文章编号：1008—4339(2002)03—0214-04 Study onStock Valuation M odelBasedonEarnings ZHANG Ze—ying ，YAN Yong—xin。，GUO Guang—ying (1．LibraryofTianjinUniversity，Tianjin300072，China； 2．SchoolofManagement，TianjinUniversity，Tianjin300072，China) Abstract：Stocksofdeficitcompaniescan notbevalued byGordon (1962)model，Gordonand Gordon (1997) model，andM orris (1998)．According tothehypothesisofweak form efficientmarket，thepaperpresentsstock valuationmodelbasedonearnings．Bythemodelafirm caninvestsomeorallofitsearningsinprojectswith positive netpresent valuesfora limited numberofyears，and investors may estimate stock valueofvarious com panies· Keywords：earnings；weakform efficientmarket；stockvaluation；reinvestment 股票究竟值多少钱?股票价值的决定因素是什 上市公司股票 的价值等于零 ，也就是说 ，Gordon模 么?这些问题是政府 、监管部门和市场参与者最关心 型无法为ST和PT上市公司的股票定价 。对于那些 的问题 ，在经济界已经讨论了很长 时间 。直到 1962 退市的上市公司更无法用 Gordon模型为他们 的股 年 Gordon提 出了第一个大家公认 的股票定价模 票定价 。因此 ，用 Gordon模型为股票定价存在许多 型 ，才结束 了这场争论 。Gordon模型称为股息现值 难 以克服的缺陷。 模型。 目前 ，Gordon模型普遍应用于经济专业大学 针对股息现值模型存在 的缺 陷，越来越多的经 生的教科书中。在Gordon模型 中，股票价值的决定 济学家认为税后利润 (earnings)