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产业生命周期对企业投资决策的影响分析 ?? 2010年06月29日 13:24 ?? 来源： 新西部下半月 ?? ? 　　摘要：产业生命周期理论是影响企业外部环境的重要因素,企业在投资决策时必须考虑在产业生命周期的不同阶段采取不同策略:第一,需求明朗和快速上升阶段,采用激进的债务融资,扩大规模和市场份额。第二,残酷竞争阶段,推出新产品,注意销售收入、现金流、利润的结合;通过保守的财务选择,储备融资能力。第三,分化整合阶段,优势企业需要锻炼自己的兼并技能。第四,平衡与联盟阶段,必须找到发展核心业务的新途径,创造新一轮的增长机会。 　　关键词：产业生命周期;投资;并购 ?　　 　　一、产业生命周期理论与企业投资概述 　　 　　产业生命周期理论是在产品生命周期理论基础上发展而来的。1966年Vernon提出了产品生命周期理论,随后William J.Abernathy和James M.Utterback等以产品的主导设计为主线将产品的发展划分成流动、过度和确定三个阶段,进一步发展了产品生命周期理论。在此基础之上,1982年,Gort和Klepper通过对46个产品最多长达73年的时间序列数据进行分析,按产业中的厂商数目进行划分,建立了产业经济学意义上第一个产业生命周期模型。 　　其后许多学者从不同角度对产业生命周期进行了深入研究,主要集中在以下几个方面:一是从实证的角度来考察产业生命周期曲线的形态;二是考察产业生命周期不同阶段,企业的进入、退出以及进入壁垒和退出壁垒等;三是分析推动产业生命周期演化的动力;四是研究如何根据产业生命周期来制定相应的产业政策。 　　由于产业的生命周期构成了企业外部环境的重要因素,因此产业生命周期理论自诞生之日起就受到经济学和管理学研究者的极大兴趣,迈克?波特(1997)在《竞争战略》一书中论述了新兴产业、成熟产业和衰退产业中企业的竞争战略;John Londregan(1990)则构建了产业生命周期不同阶段企业竞争的理论模型。已有的研究成果中,从战略的角度研究产业生命周期主要集中在产业生命周期的阶段性变化对企业战略决策的影响,以及生命周期不同阶段如导入期、成长期、成熟期可供企业选择的战略决策。 　　企业投资是指企业以自有的资产投入,承担相应的风险,以期合法地取得更多的资产或权益的一种经济活动。企业投资可分为实业类和金融资产类及其它。其中实业类包括企业主导的产品投资(开发新产品、扩大再生产或技术改造)和非企业主导的产品投资(通过与他人合资合作开发新产品);金融资产类的投资包括投资债券、股票等有价证券或期货、期权和其他金融衍生产品,广义上还包括黄金、宝石、艺术收藏品等特殊投资类商品。企业希望持续发展的投资取向一般包括:投资现有主业,扩大产能规模,例如增加产品线,拓展市场区域等;投向相关新的业务(风险在于技术和市场不确定),例如目前全球3G产品投资;投向相关程度差,但市场增长且规模大的新业务领域(市场明确,竞争激烈);投资热点新兴科技行业(如风险投资基金公司);投资金融领域。由于目前产品市场竞争日益激烈,市场变化快。产品差异化时间短,同质化速度快,营销、管理等成本上升幅度大,利润率迅速下降的趋势日趋明显。因此企业进行投资决策不仅简单的停留在项目评估层次,其需要考虑的因素已经日益复杂和综合(包括市场定位、竞争策略、营销策略等)。 　　 　　二、产业生命周期条件下的企业投资决策 　　 　　按照产业生命周期理论,我们将企业产业生命周期划分为以下几个阶段,并相应提出每个阶段下企业适宜的投资决策选择。 　　第一,需求明朗和快速上升阶段:在这个阶段,随着对产品需求明朗和上升,竞争者迅速崛起,瓜分市场份额,行业中最大3家企业的市场份额总和大约只占10%~30%。因此,这是一个扩大规模的阶段。 　　在需求明朗和快速上升阶段投资评价及决策要点:因为在需求明朗和快速上升阶段企业的利润率水平较高,因此在这一阶段最重要的任务是扩大市场份额,需要采取一切积极措施,包括在股权融资受到约束的条件下,采用激进的债务融资,扩大规模和市场份额,此时关注、重视营业额的增长甚于利润的增长。 　　第二,残酷竞争阶段:这个阶段产品差异化时间较短,同质化速度加快,投资战略趋同,营销、管理等成本上升快速上涨,产品迅速供过于求或者处于供需基本平衡,价格战加剧,营业额与利润增长不成比例,利润率迅速下降。比如20世纪90年代末我国白色家电产业就进入了残酷竞争阶段。 　　残酷竞争阶段投资评价及决策要点:推出新产品,注意销售收入、现金流、利润的结合;通过保守的财务选择,储备融资能力。在这一阶段,产品市场未来竞争程度与企业当前债务负相关。当企业预期产品市场未来竞争日益激烈,收益下降,而当前又必须加大投资,扩大产能和抢占市场份额时