公司理财实务 课件 02股利分配理论及股利政策.ppt

2.固定或稳定增长股利政策主要缺点 （1）固定或稳定增长股利政策下的股利分配金额只升不降，股利支付与公司盈利水平相脱离。即不论公司盈利多少，均要按固定的乃至固定增长的比率派发股利。 （2）在公司的发展过程中，难免会出现经营状况不好或短暂的困难时期，如果这时仍执行固定或稳定增长的股利政策，那么派发的股利金额将大于公司实现的盈利，这必将侵蚀公司的留存收益，甚至侵蚀公司现有的资本，最终影响公司正常的生产经营活动。 固定或稳定增长股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业。 【例9-4】固定股利政策对筹资额的影响 接上例，假设中原公司20×7年实现的净利润为6 000万元，分配现金股利1 600万元。若20×8年实现的净利润为4 000万元，在不考虑目标资本结构的前提下，公司拟执行固定股利政策。 请计算20×8年度应分配的现金股利、可用于20×9年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。 分析提示： 20×8年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利 ＝1 600（万元） 每股股利为 =1 600÷50 000=0.032（元/股） 可用于20×9年投资的留存收益 ＝4 000－1 600＝2 400（万元） 20×9年投资需要额外筹集的资金额 ＝2 500－2 400＝100（万元） （三）固定股利支付率政策 固定股利支付率政策，是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。 这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。固定股利支付率越高，公司留存的净收益越少。 在这一股利政策下，只要公司的税后利润一经计算确定，所派发的股利也就确定了。 【例9-5】固定股利支付率对筹资额的影响 假设中原公司若20×7年实现的净利润为6 000万元，分配现金股利1 600万元。 在不考虑目标资本结构的前提下，公司拟执行固定股利支付率政策。 请计算该公司20×8年度应分配的现金股利。 分析提示： 该公司20×7年股利支付率 ＝1 600÷6 000×100%＝26.67% 20×8年度应分配的现金股利 ＝26.67%×4 000＝1 066.80（万元） 1.固定股利支付率政策的主要优点 （1）采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的利润分配原则。 （2）采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。 2.固定股利支付率政策的主要缺点 （1）传递的信息容易成为公司的不利因素。 （2）容易使公司面临较大的财务压力。 （3）缺乏财务弹性。 （4）合适的固定股利支付率的确定难度大。 （四）低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策，是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。 1.低正常股利加额外股利政策主要优点 （1）低正常股利加额外股利政策具有较大的财务弹性。公司每年可以根据其具体情况，选择不同的股利发放水平，具有较大的灵活性和弹性。 （2）低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，增强投资者信心。 由于该政策吸收了固定股利政策对股东投资收益的保障优点，同时又摒弃其对公司所造成的财务压力方面的不足，所以在资本市场上颇受投资者和公司的欢迎。 2.低正常股利加额外股利政策主要缺点 （1）由于盈利波动使得公司额外股利不断发生变化，时有时无，容易给投资者造成公司收益不稳定的感觉。 （2）当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是“正常股利”，而一旦取消了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。 它一般适用于盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业。 各种股利政策在执行过程中，各有其利弊。公司应结合自身的实际情况采取切合实际的股利政策。 公司在制定股利政策时，应将股利政策的稳定性放在首位，在既要保证公司发展所需资金，又要保护股东利益的前提下，选择恰当的股利政策。 三、利润分配方案的确定 确定利润分配方案需要考虑以下几个方面的内容： （一）选择股利政策 股利政策不仅会影响股东的利益，也会影响公司的正常运营以及未来的发展。因此，制定恰当的股利政策就显得尤为重要。 在制订股利政策时还要与其所处的发展阶段相适应。 表9-1：不同发展阶段股利政策的选择 公司发展阶段 特　点 适应的股利政策 公司初创阶段 公司经营风险高，有投资需求且融资能力差 剩余股利政策 公司高速发展阶段 公司快速发展，投资需求大 低正常加额外股利政策 公司稳定增长阶段 业务稳定增长，投资需求减少，净现金流入量增加，每股收益呈上升趋势 固定