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第四章 不确定性分析与风险分析 第一节 盈亏平衡分析 第二节 敏感性分析 第三节 风险分析（概率分析） 基本概念 一、不确定性 指某一事件、活动在未来可能发生，也可能不发生。其发生状况、时间及其结果的可能性是未知的，其发生概率也是未知的。 不确定性来源： 客观因素：环境变化 主观因素：预测的不精确 比如：投资超支、工期延长、材料价格的波动。 二、不确定性分析 为了避免损失，预先对不确定性因素及其可能的影响进行分析。 实质：分析“变化”和“不准确”程度对决策的影响，从而选择经济效果好、抗风险能力强的项目。 不确定性分析的内容 临界值：确定不确定性的边界。一些因素变化达到某一临界值时，会影响方案的取舍。 敏感性：方案对不确定性的承受能力。各种不确定性因素发生变化对预测目标的影响程度。 不确定性分析的主要方法 盈亏平衡分析 敏感性分析 三、风险 风险是未来变化偏离预期的可能性以及对目标产生影响的大小。其特征是： （1）风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。 （2）风险的大小与变动发生的可能性有关，也与变动发生后对项目影响的大小有关。 风险与不确定性的区别： 风险发生的概率与结果是可以估计的。 四、风险分析（概率分析） 各风险因素发生不同幅度变化的概率分布及对方案经济效果的影响进行分析。包括识别风险、评估风险及提出相应的风险防范措施、风险决策等内容。 第一节 盈亏平衡分析 一、盈亏平衡分析的概念 也称量本利分析或保本点分析，它根据产量、成本和利润三者之间的函数关系，确定盈亏平衡点，进而评价方案的抗风险能力。盈亏平衡分析是用来预测利润、控制成本、判断经营状况的一种数学分析方法。 盈亏平衡分析分为线形盈亏平衡分析与非线性盈亏平衡分析。 二、线性盈亏平衡分析的几点假设 产量与销量一致 产品成本可以划分为固定成本与可变成本，可变成本与产量呈线性关系 产品销售价格不随销量的增加而降低 项目只生产一种产品，或多种产品可换算为单一产品。 三、函数关系 1.年销售收入方程式 R(Q) = PQ 式中:p为单位产品售价 Q为产销量（变量） 2.总成本费用 C(Q) = F + VQ + TQ 式中: F为总固定成本 V为单位产品的变动成本 T为单位产品的销售税金及附加 3.利润 假设产量等于销量,则： B(Q) = R(Q) - C(Q) = PQ – (F + VQ + TQ) 销售收入线与总成本线的交点称为盈亏平衡点（BEP: Break Even Point），也就是项目盈利和亏损的临界点。 四、线性盈亏平衡点的计算 在盈亏平衡点，B(Q) = 0 1.盈亏平衡产量 BEPQ=F/(P-V-T) 公式推导：B(Q) = 0? PQ* - (F + VQ* +TQ*) = 0 ? Q* = F/( P-V-T ) 2.盈亏平衡收入 BEPQ=P×F/(P-V-T) 3.盈亏平衡生产能力利用率 BEPY=BEPQ/Q×100% 4.经营安全率 BEPS=1-BEPY 盈亏平衡生产能力利用率一般不应大于75%，经营安全率一般不应小于25%。 项目抗风险能力表 5.盈亏平衡销售价格 BEPp=F/Q+V+T （销量等于产量） 6.单位产品变动成本的盈亏平衡点 BEPV=P-T-F/Q 例5-1，86页 实际的项目中，销售收入和总成本费用一般都不是产量的线性函数。 五、非线性平衡分析：例5-2，87页 六、互斥方案的盈亏平衡分析 六、盈亏平衡分析注意要点 1.盈亏平衡点应按项目达产年份的数据计算，不能按计算期内的平均值计算。 2.当计算期内各年数值不同时，最好按还款期间和还完借款以后的年份分别计算。 3.如果一个企业生产多种产品，可换算成单一产品或选择其中一种不确定性最大的产品进行盈亏平衡分析。 第二节 敏感性分析 一、定义 敏感性分析是指分析各个因素的变化对项目指标的影响程度，并判断项目指标对外部条件发生不利变化时的承受能力。 敏感性分析分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 分析指标：与经济评价指标一致，如NPV、NAV、IRR、NPVR等，通常选用NPV与IRR。 不确定因素：投资额、寿命期、产品价格、产销量、销售收入、经营成本、残值、折现率等。 敏感性分析的目的： 把握不确定性因素变化的临界值，为项目科学决策提供依据； 多方案比选时，可选出风险小的方案； 找出敏感性强的因素，采取控制措施，提高项目的经济效果。 二、敏感性分析的步骤 选择需要分析的不确定因素 确定进行敏感性分析的经济评价指标 计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值 计算敏感