中国证券市场中Beta系数预测之实证探析.pdfVIP

摘 要 在单指数模型（市场模型）中，Beta 系数度量一项资产相对市场指数收益 变化的敏感度，即资产收益变化相对市场指数收益变化的偏离。资产的Beta 系 数被广泛应用于投资组合的管理。投资组合的Beta 系数是组合中每一项资产的 Beta 系数的加权平均，投资经理可以根据对未来市场走势的预测，动态地调整 投资组合的Beta 系数，从而达到积极管理的效果。因此，正确计算资产的Beta 系数在投资组合的管理中具有非常重要的作用。通常，计算资产的Beta 系数， 是对资产和市场指数的历史收益数据进行回归分析来完成的，但通过这种方法计 算得到的Beta 系数只是事后估计的值，能否直接用来作为当期的Beta 系数是值 得怀疑的。实际上，没有确实的根据来认为Beta 系数随着时间的推移是稳定的。 本课题主要研究的内容是关于中国证券市场上市公司Beta 系数的预测。假设中 国上市公司的Beta 系数不是保持稳定的，通过回归分析找出能够预测Beta 系数 的因素，如总资产、成长性、现金红利分配律、财务杠杆比率、流动比率、ROE 等。然后，根据回归分析的结果，分析这些因素所包含的意义。在本文中，基于 中国证券市场上市股票的价格数据和公开信息，利用多元回归分析方法，对中国 证券市场上市股票的贝塔系数的预测进行了初步探讨。结果表明，合历史 Beta 系数和基本面因素的预测方法要明显优于假设次一期的Beta 系数不变的预测方 法，但与假设次一期的Beta 系数回归1 的预测方法相比，并不具备显著的优势。 关键字：Beta 系数，资本资产定价模型，单因素模型，市场模型，系统性风险， 多元回归 iii ABSTRACT In the single-index model (market model), beta coefficient measure the sensitivity of an asset relative to changes in market index returns, or deviation of changes in asset returns relative to changes in market index returns. Beta coefficient of asset is widely used in portfolio management. Beta coefficient of a portfolio is the weighted average of beta coefficient of each asset in the portfolio. The portfolio manager can predict future market trends and dynamically adjust the portfolios Beta coefficient, so as to achieve the effect of active management. Therefore, correctly calculating the beta coefficient of asset plays a very important role in portfolio management. Typically, beta coefficient of asset is calculated by executing regression analysis on the asset’s history return and market index’s history returns. But beta coefficient calculated by this way is ex-post estimate, and it is doubtful to be used directly as beta coeff