ANBOUND-信用风险-第1406期.pdfVIP

第 1406 期 2012 年 12 月 13 日 信用风险决策参考 棉纺织品及下游棉织品出口预期看低 三四线城市的房价有崩盘的风险 明年国内32 英寸的面板供应仍有过剩的可能 信用风险决策参考 棉纺织品及下游棉织品出口预期看低 分析结论： 国内外棉价差保持较大是造成我国对进口棉花、棉制纺织品需求不断扩大和出口受阻的 重要原因。前三季度，我国棉制床品、服装出口数量也有不同程度的下降，分别下降8.8% 和5.0% 。出口利好仍未显现，国际市场需求启动还不明朗，在未来一段时期内，我国棉纺 织品及下游棉制产品出口阻力仍然较大。（ALEQ ） 分析过程： 据海关总署数据显示，今年前三季度，我国棉制纺织品出口额为186.4 亿美元，同比下 降6.0%，去年同期出口额同比增长20.3%，其中棉织物出口占50%左右，出口额达 91.5 亿美元，同比下降6.1%；棉纺织品进口额为53.4 亿美元，同比增长24.9%，保持较快增速， 其中棉纱线进口额达35.7 亿美元，同比增长46.0% ，占进口总额的67% 。 从前三季度棉纺织品价格走势看，受国内外原料价格总体下行影响，后道棉纱线、棉织 物价格均为负增长，尤其在出口贸易环境不佳的情况下，与上年相比，我国棉纺织品出口额 同比下降十分明显；在进口方面，在进口数量强有力支撑下，我国棉纱线、棉织物进口额同 比有不同程度的增长。 1－10 月累计进口430.16 万吨，去年同期累计进口219.4 万吨，同比增长95.8% 。从 单月进口棉花数量看，进口棉花出现两个波峰，第一个波峰在2 －3 月，与往年2 月份不同， 今年2 月单月进口量达61.6 万吨。在这个时期，国内收储临近尾声，国内棉花基本入储， 而此时内外棉价差持续超过3000 元/吨，企业纷纷通过配额进口国际低价棉保证原料供应。 第二个波峰阶段是5－7 月，该时期企业用棉紧张，配额也基本用完，部分剩余配额集中在 这个时期进口棉花，因此出现第二个波峰。截至目前，国内外棉价差已经接近6000 元/吨， 巨大的差价也形成了空前的棉花进口量，2011/2012 棉花年度，我国累计进口棉花已达570.5 万吨，同比增长102%。 前三季度我国累计进口棉纱线 108.8 万吨，同比增长 74%，从单月棉纱进口量看，数 量逐月攀升。造成国际纱线大量进入国内市场的根本原因仍然是内外棉价差，进口棉纱线不 受配额的限制，当国际棉价大大低于国内时，国际棉纱线在价格上具有绝对的优势，为降低 纺织企业的生产成本，增强产品市场竞争力，企业对进口棉纱线的需求也越来越大。此外， 国际棉纱线价格也随着原料价格的下行呈弱势。 我国棉织物出口市场分布均衡，主要集中在东南亚地区，与去年一样，越南和孟加拉国 位列我国棉织物出口市场的前两位，出口棉织物分别为5.8 亿米和5.4 亿米，同比去年出口 分别增长14.3%和7.0% 。另外，多哥、菲律宾这两个国家对我国棉织物的需求也表现旺盛， 进口数量同比增长47.6%和107.9%。东南亚地区受到国际低迷环境的影响较小，对我国棉 织物的需求没有明显减弱。 今年前三季度，我国棉纱线出口增长实现由负转正。统计数据显示，1－9 月，我国累 计出口棉纱线32.5 万吨，同比增长3%，扭转了9 月份以前棉纱线出口累计同比负增长的 局势。分析认为，这主要是靠纯棉普梳纱和混纺纱的出口逆转，带动了整体出口数量的增长。 与往年一样，棉织物出口是我国棉纺织品出口的主力军。今年1－9 月，我国累计出口 棉织物57.8 亿米，同比增长4.0% ，出口数量保持平稳。但自2011 年我国出口形势进入下 行期开始，价格整体疲软，2012 年棉织物出口金额增幅逐步收窄。 Anbound Information ， Page 1 信用风险决策参考 三、四线城市的房价有崩盘的风险 分析结论： 总体来看，今年房企销售业绩普遍超出预期，资金回收和融资状况有很大改善，并持续 拿地补仓，房企信心整体都有明显恢复。但是仍然面临很多不确定性。明年楼市调控政策走 向仍然不明确，加强房地产调控的表态也只能说明调控难以放松。在整体市场向好的表象下， 地方城市差异较大，尤其是一些三、