有高成长潜力的小盘医药股.pdfVIP

积华生物医药(2327.HK) 公司研究 有高成长潜力的小盘医药股 2010 年7 月5 日 买入 公司数据 投资概要 收盘价(港元) 0.45  有18 年历史的家族企业。公司已有18 年的经营历史， 总股本/流通股本(m) 1610/ 465 创始人从1987 年已经开始从事药品买卖及进出口业务。 总市值/流通市值(HK$ m) 725/209 目前上市公司持有昆明积大70 ％。云南主要药品分销 52 周最高/最低 0.78/ 0.17 商之一云南医药持有30 ％。 三个月平均成交(m) 4.9 控股股东 刘氏家族  专科药是看点。公司在护肝药市场具备一定的知名度。 公司在中国独家代理的护肝药还原型谷胱甘肽产品古 拉定和自有的产品松泰斯分别占有 17.2%和 7.7% 的市 财务数据 场份额。另外，公司在关节炎用药市场具备发展潜力。 每股净资产(09年,HK$) 0.21 在曲安奈德注射液市场占有最大市场份额。 其独家代 每股派息(09,HK$) 0.01 理双醋瑞因胶囊（安必丁）增长迅速。公司还有其他专 净负债比率(09,%) 30 科药产品都处在高成长期。 流通比率(09,%) 29  抗感染类药品可以配合公司的发展。抗感染类药品占公 司总销售收入的19.2 ％。公司有5 只产品在基本医药目 股价走势 录。公司将利用其在云南省的优势，重点发展云南省的 基本医药用药市场。该类产品也能增大公司的药品品种 和销售额规模，从而有利其在各省的投标工作。  首次覆盖买入评级，目标价港币0.70 元。根据 WIND 信息显示医药制造业2010 年1 月-5 月收入增长27.8% ， 利润增长 38.8% 。根据公司目前的发展情况, 我们预计 公司的产品,特别是专科类药品将快速成长。目标价港 币0.70 元，对应截止2011 年3 月财务年度的市盈率12 倍，比香港上市药品制造企业平均市盈率低37.5 ％。考 虑公司相对较小的流动性，建议长期投资者逢低吸纳。 盈利预测 截至31/03 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 营业额(HK$ m) 317 472 631 836 1,094 净利润(HK$ m) 48 52 67 91 116 每股收益(HK$) 0.031 0.