（已阅，优质报告）中信建投-美国经济的现在与未来：短期冲击无碍中期复苏.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 宏观深度模板 证券研究报告 ·宏观深度 短期冲击无碍中期复苏 海外宏观 ——美国经济的现在与未来 警惕美国数月内将出现的冲击 三个主要理由：1、从 3 月开始，石油价格将会成为经济复 [table_invest] 周金涛 苏的拖累。而如果油价长期维持在100 美元的水平，美国经济至 zhoujintao@ 少要3 个月时间来消化这个冲击。2 、如果3、4 月份，欧债问题 010 再次超预期的冲击欧元区，必然会导致欧元区经济增速放缓。因 执业证书编号：S1440510120017 为欧美之间的密切联系，欧债问题恶化也必然会通过各种途径影 响美国经济复苏。3 、2 虽然2 月底到期的工资税减税和失业福利 发布日期： 2012 年2 月20 日 政策会被延期，但除非短期内忽略延期导致的费用，否则就一定 会减少某些人的收入，改变他们的收入预期，从而使居民消费受 损。 美国经济的四周期运动 相关研究报告 美国库存周期 2011 年 3 季度见底之后，对经济形成持续向 [table_report] 2011.7.13 房价见底、经济寻底 上拉动。理论上，这种拉动会持续4 个季度以上。但是短周期运 2011.8.05 美国进入二次去库存加速期 行容易受外力影响，而 3-5 月份美国必然受到冲击，所以 2012 20 11.08.18 美国债务货币化与通货膨胀 年上半年库存投资对于经济的拉动作用会小于2011 年4 季度。 2011.9.19 2013 美元升值猜想 美国投资周期已经逐渐展开。从美国居民债务负担指标看， 2011.9.19 等待与孕育 2011.10.18 过渡期，数据好坏参杂 居民去杠杆化过程基本结束，居民消费增速上升使部分行业产能 20 11.12.13 美国增长中枢下移现象、原因、启示 紧张。信贷周期处于启动期。金融服务业依然增长缓慢，但企业 20 11.12.15 美元破百 冲击中国 贷款申请量开始略有上升，而且银行的信贷标准也开始提高。建 2012.2.14 美国复苏背景下的重点受益行业研究 筑业周期处于启动准备期。房价不再下降，租金稳步上涨，新屋、 成屋销售数据略有好转。考虑到未来几个月美国将经历冲击，预 计房地产周期正式启动在今年3-4 季度。 美国经济的软指标 投资信心指数积极，而消费者信心指数仍然一般。 美国通胀显现上行压力 由于CPI 的引导作用，美国核心CPI 短期内不会过快上涨，但上 行压力逐渐增大。 美元进入升值周期 最近由于美联储放松货币，以及希腊问题曙光初现，美元出现调 整走势，但总体上看，美元在2012-2013 年会进入为期几年的升 值周期。 美国股指接近短期头部 3-5 月份美国经济数据会低于市场预