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股市可预测性与技术指标协整性的模型检验_周爱民.pdf
5
周爱民
( 300071)
... 1999, 18( 1) , 5～ 10
一个有效的股市,其价格应该是随机波动的,反映市场信息的同质等量分布,或者说 人
能靠分析过去的信息而赚到钱。 但这与“可预测”并 矛盾,因为预测科学本身并不能提供
100%的精度,而且“可预测”和靠预测来赚钱又根本是两回事,股市有效性所遵从的随机游动
模型本身就告诉了我们这一点。本文从建立股市自回归预测模型出发,并通过检验股市主要技
术指标的协整性来说明这一点,同时指出了各种模型的阶数高与低与股市有效性相对强与弱
之间的存在着反向的关系。
: 协整、可预测、检验。
、、
〔1〕
,, 。
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,
,,( 1. 1)。
MIt= a0+ a1 LMIt+ a2 D2+ ……+ ap Dp+ εt ( 1. 1)
2
MIt , LM It , D2= Δ MIt ,… ,Dp = ΔpMIt ,
MIt 、…、 p。p, F- ,
F- ( 1. 2)。
: 1997 2.
6 18 1 1999 1
p p+ 1 p+ 1
F= (N- p) ( SSE - SSE ) /SSE ～ F( 1,N- p) ( 1. 2)
N,p,, SSEp p
N
2
: SSEp = et , et = t - t 。 F- ( 1. 1)
t= 1
( ),
AR p α
, 1. 。1
H0 ∶ap+ 1= 0,, F Fα, H0 , F Fα, H0。
0 , ( ), + 1 (
H AR p p
Dp+ 1)。 H0 , AR(p)
。 2. 1 -,,
F
p= 21 p= 22, F, p= 22。
1. 1 1991 12 17 1995 12 7, p= 21 24
( = 0. 01,0. 005, 0. 001)
F α
= 0. 001 = 0. 005 = 0. 001
F Fα α α
F F F F
p= 21 1007 985 45. 854 19. 188 6. 63 7. 8
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