FOT产品(信托中的基金)投资要点解读与问题解析.docVIP

FOT产品（信托中的基金）投资要点解读与问题解析 自二十世纪七十年代末中国第一个信托机构---中国国际信托投资公司成立（1979年10月）至今区区三十年左右的时间，中国信托行业已经先先后后经历了六次较大规模的行业整顿。经历了六次“大手术”的信托行业，从1988年高峰时期的1000多家，已经缩减到了现在的67家（截止13年2月）。最近的一次大的整顿是2007年，通过这次整顿，监管层对信托业实施分类管理，通过信托两新规的颁布以及对信托公司发放金融牌照等手段，对信托行业有了一个重新的定位。加上07年美国次债危机爆发引起的全球经济危机，导致全球二级市场股票价格暴跌，我国的上证指数更是熊冠全球，单单08年一年跌幅就达到65%之多。 就是在这个刚刚经过整顿就迎来了股票市场暴跌的背景下，中国信托行业抓住了历史机遇，通过严格落实“信托为本，分业管理，规模经营，严格监督”的原则，逐渐的获得了广大投资者的认可与青睐。截止到今年2月末，我国信托业管理的资产规模突破8万亿达到8.27万亿之巨。我国信托行业的飞速发展除了因二级市场低迷、国家连续出台房地产调控政策导致大量避险资本涌入的原因外，还有因我国城镇化进程加速导致新一轮基础产业领域（城市轨道交通、医疗卫生设施、排水排污、生态建设、房地产等）投融资需求的持续增长以及当今泛金融、大资管时代初期，各类金融机构积极推出创新型理财产品从而为信托行业带来了源源不断的资金供给。 下面我们就来了解一下关于信托的一类创新型理财产品---FOT模式的创新理财产品。 说起FOT模式的产品，大多数投资者可能对此还不是很了解，但是一提起FOF，经常关注金融市场或者经常购买基金的投资者可能都会很熟悉。FOF（Fund of Fund）是基金中的基金，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。而FOT模式的产品和FOF产品有点类似，只不过FOT模式产品的投资标的是单只信托或者多只信托的集合，即FOT是信托中的基金。 FOT（Fund of Trust）被称为“信托中的基金”，它是指由GP（一般合伙人，可以是法人或自然人）发起设立有限合伙企业，并通过有限合伙企业募集资金，然后以有限合伙企业的名义对单一信托或由几只信托组成的投资组合进行投资的一种新型理财产品。有限合伙的组织形式与信托相结合的投资形式在股权投资领域已经被成熟运用，例如我们经常见到的信托PE等方式，但是FOT模式的产品与信托PE在结构上以及投资领域、投资形式上都有不同之处。本文将尝试在对FOT模式的结构、类型进行简单介绍的前提下，对FOT产品的投资要点与常见问题进行简单的解读与分析。 一、 FOT产品常见的类型与组织形式 根据有限合伙（或GP）在FOT产品中所起作用的不同，我们可以将FOT产品分为主动型和被动型两种。在主动型FOT产品中，控制整个产品项目投融资活动的是有限合伙中的GP（可以是法人或者自然人，现在多为投资管理公司），有限合伙企业的发起与资金的募集由GP负责，投资项目也是由GP通过对具有一定成长性与投资价值的项目进行调研与筛选而达到选择合适的投资标的的目的，而信托公司则需根据有限合伙企业的指令与要求与交易对象进行交易。在整个产品的设计与运作过程中，信托公司是以参与者与命令执行者的身份参与到其中，仅起到了“通道”或“交易平台”的作用。而被动型FOT产品就相对简单很多，其实只需将有限合伙自有资金全部或部分用来购买相应的信托产品或信托产品组合即可，产品的设计与运作过程都有信托公司决定，而有限合伙的GP只负责募集资金以及选择投资的方向与对象，以及投资后对项目运作过程与效益的监督，并不参与产品的设计与交易操作。具体类型，如下表所示： 通过上表，我们大致了解到了FOT的几种常见的类型，由于有限合伙和信托均属于比较灵活的资产管理产品，FOT产品的真实形态多种多样，我们就不一一展开详细讲解了，但从有限合伙企业、信托集合计划的个数与种类来看，我们大致可将FOT产品的基本组织形式归纳为下图所示： 二、 FOT产品的优势分析 相比于单一形式的有限合伙产品和单一形式的信托资产管理计划，FOT模式的产品集有限合伙和信托各自独有的优点于一身，却又巧妙的避开了他们各自的缺点。 1. FOT模式的产品相比于有限合伙类产品来讲，交易方式更为灵活多样；随着近些年我国一级市场的快速发展，越来越多的投资者开始关注VC、PE投资领域，与此同时，有限合伙制度以他在股权投资领域所独有的优势而逐渐被人们认识、接受与认可，但是在股权投资领域以外的固定收益或者类固定收益等领域，由于法律明文规定禁止企业之间的借贷行为，所以有限合伙企业很难直接与资金需求方直接进行融资交易。而如果绕道采用资产或者权益买入返售的方式进行投资交易，虽然未违反任何法律法规，但却仍然难以消除“名为投资实为借贷”的嫌疑，一旦出现任何风险，整