2011年9月基金投资策略--股混仍可战略配置 风格均衡注重选股.pdfVIP

基金研究 证券研究报告 基金研究 策略研究 9 月基金投资策略 2011 年 9 月 5 日 股混仍可战略配置 风格均衡注重选股  股混基金仍可战略配置，货币基金收益或处高位。9 月由于中报行情的结束、流动 性问题并没有得到改善、欧债危机仍有加大不确定性，因此 A 股市场很难出现趋 势性上涨机会，考虑到目前市场估值较低，因此下跌的空间也不会太大，整体来看 大盘可能呈震荡走势，在这样的市场环境下，股票混合型基金仍然具有战略配置价 值。9 月债券市场整体机会仍不大，资金面较大的压力在压制债券基金的同时也使 得货币基金收益处于高位，我们认为 9 月货币基金的收益仍将沿袭前期的高收益， 投资者可将闲置资金配置货币市场基金。 相关研究  股混型开放式基金：风格均衡，注重选股。近期市场可能呈现震荡格局，我们预计 市场在震荡筑底的过程中风格轮动将较为频繁，或逐渐实现风格转换，因此，风格 2011 年 7 月基金投资策略—右侧机会或 已到来 交易型基金机会涌现 相对均衡的基金可能在本月市场中能获取中上的收益。同时，在这样的市场环境中 2011.7.6 个股机会大于整体机会，因此规模中小、选股能力较强的基金会有超额收益。 2011 年 8 月基金投资策略—增配股混式  封闭式基金：长线投资关注净值表现。8 月传统封闭式基金折价变动不大，截止到 开基 选股风格是关键 2011.8.3 2011 年 8 月 26 日，传统封闭式基金的平均折价率为8.82%，年化折价回归收益为 3.27%，当前折价仍处于历史中等偏下。封闭式基金由于稀缺性的存在，其年化折 价回归收益可能不会像之前一样高，从目前的情况看，年化折价回归收益处于合理 区间内，因此长线投资者可以更多的关注封闭式基金的业绩表现。基于前面的分析， 长期投资者可以关注配置较为均匀、选股能力较强的基金。  杠杆型基金：缺乏市场趋势，规避杠杆产品。基于我们对 9 月 A 股市场难有趋势 性机会的判断，指数型基金的收益率可能不及主动型基金。尽管选股能力较强的主 动型高风险份额在结构市中有望获得超越市场的收益，但由于当前高风险份额的溢 价均处于历史较高水平，过高的溢价或存在溢价回落的风险，这将摊薄杠杆基金的 整体收益，因而在市场趋势尚未明朗之前，建议投资者暂且规避杠杆基金。对于债 券分级基金，由于经济增速继续下滑，流动性依然偏紧，市场信心仍在恢复过程中， 因此债券高风险份额投资契机仍未到来，建议投资者继续观望。  ETF 基金和指数基金：仍需等待右侧机会。我们认为市场主要利空已在左侧轮番 反映，未来基本面没有进一步恶化，左侧大底部明朗，对于中线布局的投资者而言， 当前市场左侧机会显现，但从短期而言