四,煤炭行业经营成本趋势.docVIP

????四、煤炭行业经营成本趋势????（一）销售成本发展趋势????截止到08年5月份，全国煤炭行业销售成本达到351,799,155.00千元，同比增长达到47.56%，销售成本增幅较上季度有所上升。 ????（二）销售费用发展趋势????截止到08年5月份，全国煤炭行业销售费用达到17,097,701.00千元，同比增长为28.29%，增长幅度较上年同期有较大的提升，增长数值仍处于较高位置，销售费用增速过快将对利润构成威胁。 ????（三）管理费用发展趋势????截止到08年5月份，全国煤炭行业管理费用达到51,354,647.00千元，同比增长为42.25%，增长幅度较上一季度有所加快，管理费用增度加而且维持在其高水平。这主要是由于行业的规模在不断扩大所致。 ????（四）财务费用状况发展趋势????截止到08年5月份，全国煤炭行业财务费用达到8,474,653.00千元，同比增长达到70.31%，增幅有所上涨，财务费用增速逐步扩大，说明行业的有息债务增加。 第五章 煤炭行业投资机会及风险分析第一节 煤炭行业投资机会分析????一、煤炭行业景气度分析 ????二、煤炭机械多因素促进增长????（一）煤炭是我国重要的一次性能源????我国“富煤、贫油、少气”的能源特征决定了煤炭在我国一次能源消费结构中占有很大比重。2007年，我国煤炭、石油和天然气在能源消费结构中占比分别为70.4%、20.8%和3.3%，而世界消费结构为28.6%、35.6%和25.6%。????（二）煤炭产量快速增长带来煤机需求????我国原煤产量增速和煤机销量增速之间密切相关，相关系数达到0.73。1995-2007年，我国原煤产量年均复合增长4.9%，而2000-2007年原煤产量复合增长14.67%，最近几年增速加快。按照历史数据测算的国内煤机销量，2000-2007年煤机销量年均复合增长39.04%。????（三）国内煤机竞争激烈 优势凸现????经过不断的收购、重组，国际上形成了两大垄断煤机制造企业德国DBT公司和美国JOY公司，其已经在中国设厂。国内煤机制造企业数目众多，行业整体集中度低，竞争激烈，龙头企业市场占有率不到10%，前十名企业占有率不到50%；但煤机单一产品已经形成各自的优势企业，如生产掘进机的佳木斯煤机、采煤机的鸡西煤机、刮板输送机的张家口煤机和液压支架的郑州煤机。煤机成套化是未来发展方向，国内目前配套能力较强的有太重煤机、中煤能源、IMM和天地科技，三一重装也志在成套。????（四）多因素促煤机需求较快增长????首先，按照煤炭行业规划，“十一五”期间重点建设13个大型煤炭基地，建成6-8个亿吨级和8-10个5000万吨级大型煤炭企业集团，同时对小煤矿进行关停并转等整合，新建大型煤矿带来煤机新增需求。其次，煤矿开采机械化率提高带来需求；目前国内约50%的机械化率和发达国家95%的水平相比差距很大，规划到“十一五”末，我国大型煤矿采掘机械化程度达到95%、中型煤矿80%以上，小型煤矿40%。最后，更新换代需求。煤机的经济使用寿命在8年左右，我国煤机从2000年开始销量快速增长，目前正好处于更换期，未来几年更新需求将逐年增加。????（五）中亿观点????未来的三年我国原煤产量增速在10%左右，煤炭开采业固定资产投资增速不低于20%，煤机需求年均增速在20%以上，行业发展空间巨大，银行应该重点关注。????目前，从事煤机制造业务相关的上市公司主要有太原重工、北方股份、中煤能源和天地科技，建议重点关注天地科技。????第二节 煤炭行业授信风险分析????一、煤炭行业预警指数分析 ????二、煤炭业陷入政策性风险迷局????截至2008年2月，全国煤炭开采与洗选业营业收入同比增长率达到40.8%，利润总额比2007年同期增加66.84%。其中，上市公司盈利表现明显优于行业平均水平：2008年第一季，煤炭类上市公司主营业务收入同比增长52.46%，净利润同比增长80.4%。????从政策导向性来看，2007年，以山西征收“三”为代表的增支性政策出发点是强调资源使用的有偿性。2008年管理层更强调“保证电力供应”，对煤炭行业提出“增产限价”的要求。这种“厚电轻煤”的倾向使煤炭行业在未来发展中面临着不确定的政策性风险。????第三节 重点客户分析????一、中煤能源????公司是我国第二大煤炭企业，致力于发展成为煤炭生产、煤化工、煤矿装备制造三大核心业务突出、产业链协调发展的具有国际竞争力的特大型现代化能源公司。目前公司的煤炭资源量居于国内第二位，储量丰富。????2008年以来国际焦炭价格不断上涨，公司同时也是我国主