第五讲PE与VC.pptVIP

私募股权投资的退出——收购兼并 被大企业或产业投资收购或兼并（ MA ，Mergers and Acquisitions)或风险投资公司之间的股权转让 –处于成熟期、成长期阶段的风险企业 –不同的阶段投资；不同的投资组合 必须考虑 –激励机制、收购方意图、交易方式等因素 私募股权投资的退出——股权回购 一定期限后，创业者按约定的价格从投资者手中购回部分或全部股权 股权和债权结合，使风险在投资双方分摊 创业者在投资者帮助下使企业壮大后，也乐意购回股权，获得对企业的控制权 PE投资案例1-携程网 1999年10月，携程网引入IDG第一笔风险投资，2000年3月引入软银第二笔风险投资，2000年11月吸引美国卡莱尔公司第三笔投资，前后三次募资共计吸纳海外资金近1800万美元。2003年12月10日，成立仅四年多的携程网在NASDAQ成功上市。 PE投资案例2-盛大网络 2003年3月，盛大网络获亚洲软银4000万美元注资，成为当时中国互联网业的最大私募融资。2004年5月13日，盛大网络成功登陆NASDAQ，2005年7月软银撤出盛大，兑现5.6亿美元。 从4000万到5.6亿，不到三年时间，投资收益率高达1300%。 案例3 中国PE投资项目流程 PE/VC投资有哪些特点和过程?如何退出? Thanks! 第五讲 私募股权投资 （VC与PE） 私募股权投资的一般概念私募股权投资基金私募股权投资的基本流程私募股权投资的退出/s/2010/cfxmm/replay/ 一、私募股权投资的一般概念 私募（Private Placement） 私募指的是向有限数量的成熟投资者直接发行私募证券。私募和公开发行(向公众募集）相反。私募证券的投资者包括保险公司、养老基金、夹层投资基金、股票基金和信托以及个人（在某些特定条件下）。 私募证券的种类包括债券，股权和混合证券。在美国，根据《1933 年证券法案》，私募证券不需公开登记。《1933年证券法案》的D法规描述了私有证券无需公开登记的情况，私募的程序也比D法规要求的公募的程序简单。私募程序要求有一份私募备忘录，内容和公开发售的招股说明书类似。 欧洲私募股权投资与创业投资协会（The European Private Equity and Venture Capital Association，EVCA）将“私募股权投资”定义为：“为非上市企业提供股权资本，可用于开发新产品和新技术、增加运营资本、收购，或改善企业的财务状况，也可用来解决所有权和管理问题，例如家族企业的持续经营，或管理层收购”。严格地讲，创业投资（Venture Capital，VC)是私募股权投资的一个子集，是指对创建、早期发展或扩张阶段的股权投资。 著名评级机构标准普尔对“私募股权投资”的定义是：“私募股权投资是各种另类投资（alternative investment）的统称，包括对非上市公司的股权投资、创业投资、较大规模和中等规模的杠杆收购、夹层债务和夹层股权投资（Mezzanine） ，以及房地产投资等；此外，私募股权投资还包括对上市公司进行的非公开的协议投资（Private Investment in Public Equity, PIPE） 。” 私募股权投资除了投资对象主要是非上市交易股权外，还有不同于其他投资活动的两个显著特点：一是私募股权投资最终要通过退出获得投资收益，二是私募股权投资在为企业提供资本的同时还要对被投资企业实施密切的监督与必要的辅助支持，通过调整企业发展战略、改善公司治理等策略提升企业价值。 私募股权投资（Private Equity，PE） PE和VC的投资周期 种子期(seed stage) 成长期(star-up stage) 扩张期(development stage) 成熟期(mature stage) 资本退出(exit) 一般认为在种子期和成长期的投资为风险投资VC，靠后的投资为PE。也有将所有时期的投资都称为“风险投资”。 天使投资（Angel Investment） 天使投资是PE投资的一种形式，是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。 它是风险投资的一种形式，在根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源进行投资。 天使投资还有个“3F”：Family,?Friends,?Fools?(家人、好友、傻瓜)，意思就是，要支持创业，首先要靠一群群家人、好友和傻瓜！ 最早期的--天使投资 薛蛮子，号称“中国天使投资第一人”，从UT斯达康上市获利1.2亿美元，投资额$25万； 2011年5月11日，世纪佳缘在纽交所上市，曾经有人在最艰难的时候借给“小龙女”8万块钱，多年后，上市当天，这位小股东的8