20130618高文 潮起潮落：2013年中期宏观经济报告.pptVIP

潮起潮落：2013年中期宏观经济报告 同美国的金融体系资本市场与商业银行各占半壁江山相比，欧洲的金融体系是以商业银行为主导的。 在2011年8、9月份到2012年7、8月份接近一年的时间里欧债危机恶化，欧洲同业拆借市场承受了很大压力，因为同业拆借市场利率非常高，欧洲的银行普遍出现了惜贷的倾向。对中国的银行、对中国企业带来的非常重要的影响是从境外银行获得贸易融资变得越来越困难，从欧洲银行获得同业授信变得越来越困难。 结果出现了中国的企业和中国的银行被迫把大量的资金转向外币资产、转向境外市场，因为没法从欧洲银行体系获得授信、获得贸易融资、获得同业的授信，为了支持自己正常的商业活动，被迫从境内把外币资产调到境外。 潮起潮落：2013年中期宏观经济报告 这一转折带来的影响就是中国出现了大量的资本外逃，2011年8月份到2012年8月份中国外汇占款的增速大幅度的下降，并且连续几个月出现负增长，人民币在外汇市场上连续跌停版。大家都在问钱去哪里了，一夜之间外汇市场上美元供应非常少，人民币的供应非常大，这是欧债危机恶化期间金融市场的反映。 2012年8、9月份欧债危机开始缓解以后，一个相反的作用过程被启动了，欧洲同业拆借市场利率大幅度下降，授信和贸易融资过程重新恢复到正常水平，原来被大量调出的境外的资金开始大量回流到中国境内，造成了人民币异乎寻常的升值压力、外汇占款异常强硬的增长，人民币开始叠创