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中国社会责任投资现状研究 摘要：我国的社会责任投资仍处于萌芽阶段，投资者对社会责任投资的操作方式还不是十分了解，社会责任投资基金也尚未成为一种重要的投资方式，这既是挑战也是机遇。本文采用国际上最新的概念和数据，介绍了社会责任投资的理念和趋势，以及相关的学术研究结论。并结合中国国情，从制度及经济角度分析了中国社会责任投资的现状，并创新地提出了社会企业在社会责任投资中的作用。希望对中国社会责任投资现状的描述能在一定程度上引起我国企业和资本市场对社会责任的关注。 关键词： 社会责任投资；责任指数基金；社会企业 引言 社会责任这一理念正经历着前所未有的关注和肯定。从金融危机到食品安全问题，人们充满了对企业社会责任的质疑和社会责任投资的呼吁。无论是源于经济国际趋势的要求，还是源自国内民众的呼声，推行社会责任投资对于推动我国经济健康、可持续发展都具有重要作用。 社会责任投资领域日新月异的发展也要求相关的研究及时更新。因此，本文介绍了社会责任投资概念，总结了社会责任投资背后的经济学基础，列出了相关文献的社会责任投资分析框架，并从制度因素、经济条件等方面分析了我国社会投资的现状和原因，指出社会责任投资的发展趋势。探究了社会投资领域最新的发展状况，并创新性的将社会企业理念纳入社会责任投资研究领域。 二、社会责任投资概述 （一）社会责任投资定义 社会责任投资（Socially Responsible Investment）是基于社会责任理念的一种投资方式。社会责任投资近年来在世界范围内兴起，并逐渐成为主流投资方式之一。以美国为例，2010年以社会责任投资策略投资的资金就有近3.07万亿美元，在15年内增长了近4倍。美国社会投资论坛(Social Investment Forum)将社会责任投资界定为“在精确的财务分析的下,将因投资所造成的社会或环境积极与消极的后果,纳入到投资决策的过程当中”。 从上述的定义可以看出，社会责任投资于传统投资相比，其投资目的不单为实现资本最大程度增值，还具有公益性投资目标，通过投资来促进企业在改善公司治理、环境及职工权益等问题。 社会责任投资的三个基本方面分别是组合筛选（Screening）、股东主张（Shareholder advocacy）以及社区投资（Community Investing）。这三者并非完全孤立分离的，三个中的每一个都会助于强化其他两个的影响。也有越来越多的投资者倾向同时使用投资组合筛选和股东主张两者结合。 表1 美国社会责任投资三种实现方式资产净额 单位：十亿美元 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2010 组合筛选 $162 $529 $1,497 $2,010 $2,143 $1,685 $2,098 $2,512 股东主张 $473 $736 $922 $897 $448 $703 $739 $1,497 社区投资 $4 $4 $5 $8 $14 $20 $25 $42 重叠 N/A ($84) ($265) ($592) ($441) ($117) ($151) ($981.2) 总计 639 $1,185 $2,159 $2,323 $2,164 $2,291 $2,711 $3,070 资料来源：2010 Report on Socially Responsible Investing Trends in the United States。 组合筛选（screening）指投资者以财务指标以及社会责任履行指标的双重标准对拟投资上市公司进行仔细评估，以决定是否将其纳入投资组合的策略。经过数年的发展，筛选策略从基本的消极筛选（Negative Screening)和积极筛选（Positive Screening)，发展到结合行业最佳法。 消极筛选是指按照某一既定的评判标准，排除对不符合该标准的公司投资的可能性。积极筛选是指，投资者在选择其投资组合或共同几级的投资对象是，选取那些对社会或环境有正面影响的公司，从而提高人民的社会生活水平。 2 ESG评判标准，以美国教师退休基金会为其社会投资组合设定的标准为例 环境（E） 社会（S） 治理（G) 管理体系 员工和供应商 治理结构 产品和服务 消费者 商业道德 自然资源 社会和社区 报告透明度 气候变化 股东决议 废气排放 实际上，多数基金在筛选时是同时运用负面标准和正面标准的。根据以上两种方式筛选，许多利润极高的行业被排除在外，从财务绩效的角度来看，它们是投资者进行投资的首选。因而，行业最佳法通过比较同行业企业的财务指标、社会和环境指标，并按此进行排序，最终选择可投资的项目。这种方式提高了投资收益，并通过分散化减少了投资的风险。 股东主张 股东主张